考虑到南京银行明显优于行业的成长性及资产质量表现，估值具备明显提升空间，维持公司买入评级。
    支撑评级的要点
    成长性优于同业。经济企稳或复苏背景下，南京银行的主要业务地区长三角具备率先复苏优势，从而有利于南京银行的业绩提升与资产质量的改善。此外，南京银行具备灵活的业务模式和稳定的管理团队，公司积极主动部署“大零售”战略，公司未来业绩成长性值得看好。
    资产质量稳健，拨备夯实无虞。南京银行资产质量表现保持优异，2018年 1季度不良率环比持平在 0.86%，我们测算公司 1季度单季年化不良生成率为 0.57%，环比下行 43BP，维持行业低位。受益资产质量改善，公司拨备计提放缓，1季度信贷成本同比下行 38BP至 1.24%，但拨备覆盖率与拨贷比继续改善 2pct/1BP至 465%/3.99%，拨备夯实无虞。
    资负调整压力缓释，业绩全面回暖。南京银行积极调整资负结构，监管对公司带来的负面影响在 2018年将逐步消退。公司 1季度营收与净利润全面回暖，分别同比增 7.5%、17.6%（vs 2017年-6.7%、17.3%）。其中，息差持续改善带动公司净利息收入恢复正增；在 2017年低基数以及公司发挥资金交易、金融市场优势背景下，手续费收入亦有亮眼表现，1季度同比增 4.41%（vs17年增速-19.5%）。
    评级面临的主要风险
    金融监管进度和力度超预期。2017年以来银行业严监管持续，已实现对银行表内外业务监管的全覆盖，行业规模增长放缓、“去杠杆”进程提速。同时，银监会和保监会合并将增强监管的统一性和协调性，提升监管有效性，各类监管细则文件有望加速落地。如果严监管超预期趋严，公司的业务发展可能受限，从而影响净利润增速。
    估值
    我们维持公司 2018/19年 EPS 1.36/1.62元/股的预测，对应净利润增速19.4%/19.0%，目前股价对应 2018/19年市盈率为 5.59倍/4.70倍，市净率为 1.02倍/0.92倍，维持买入评级。