受益全屋发展趋势，衣柜成长迅速：衣柜业务17 年33 亿销售规模及1782家店面数量仅次于索菲亚，规模行业领先依然保持快速成长；产品方面持续探索全屋定制新模式，发展定制木门、整装卫浴业务完善大家居品类布局，有效提升客单价；营销方面19800 套餐引流效果显著，迅速抢占全屋市场份额；预计18 年衣柜新开店不少于17 年的388 家，衣柜业务是收入增长的重要拉动点。
    顺应时势发力大宗，工程业务持续扩张：随着我国精装房政策的持续推行，我们预计大宗市场对于整体橱柜领域空间巨大，17 年公司工程业务增长135%达9.6 亿元，较于同业，公司大宗业务收入占比较高，达到10.1%；未来地产龙头集中度持续提升，公司有望率先抢占工装蓝海市场。
    盈利预测与评级：公司“三马一车”战略持续推进，积极探索大家居发展，欧铂丽以中低端、年轻化新模式抢占市场份额，信息化推进步伐加速，行业竞争中综合优势明显。我们预计公司2018-2019 年净利润为17.2 亿、22.1 亿元，同比增长32.7%、28.3%，目前股价对应18-19 年PE 为27 倍、21 倍，参考同业给予公司18 年30-35 倍PE估值，对应的合理价值区间为123.0~143.5元，给予“优于大市”评级。
    风险提示：房地产行业调控的风险；原材料价格波动风险。