毛利率略有下滑，期间费用控制良好。2018H1 公司整体毛利率为91.95%，较去年同期略有下滑，其中检测试剂和检测服务毛利率分别同比下降0.19pct 和9.79pct。EGFR 液体活检试剂盒上市后，公司扩充销售团队、加大学术推广力度，销售费用率上升至35.87%，同比增加1.57pct。公司管理与财务费用率控制良好，分别同比下降1.60pct 和2.15pct。分季度看，公司二季度销售与财务费用率下降明显，期间费用率同比下降6.44pct，同时叠加非经常性损益增加，使公司单季度利润增速远超营收增速。
    组织活检全面布局，液体活检享先发优势。目前我国鼓励创新药研发并加速进口药上市，实施抗肿瘤药零关税及医保目录动态调整，国内肿瘤靶向治疗市场迎来高速发展，进而带动肿瘤精准医疗分子诊断细分市场快速增长。公司已上市18 种组织活检试剂，涉及EGFR、KRAS、ALK、ROS1 等多种基因位点，涵盖肺癌、结直肠癌、黑色素瘤等主要癌种。此外，公司于2018 年1 月国内首家获批EGFR 液体活检试剂盒，市场先发优势明显，未来发展空间值得期待。公司还有4 种检测试剂盒处于注册申请阶段，其中基于NGS 的癌症多基因突变检测试剂盒处于特别审批程序，BRCA1/2 基因突变检测试剂盒处于注册发补阶段。公司销售团队接近180 人，覆盖300 余家大中型医疗机构，并是阿斯利康、辉瑞、默克等跨国药企的靶向诊断合作伙伴，未来有望实现国内外市场的共同快速放量。
    维持“买入”评级：预计公司2018-2020 年EPS 为0.94 元、1.36 元、1.87元，对应PE 为63 倍、44 倍、32 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：产品降价风险，产品研发及销售渠道开拓不及预期等