事件：8 月1 日公司发布2018 半年报，上半年营业收入824.05 亿元，同比增长15.36%；归母净利润21.29 亿元，同比增长170.29%，符合预期。量价齐升，2018H1 业绩大幅改善。电量方面，受益于用电需求高增长以及上半年水电来水不佳，公司火电利用小时大幅提升，2018H1 上网电量1963.87 亿千瓦时，同比增长11.5%；电价方面，受2017 年7 月1 日上调燃煤标杆电价的同比效应影响，2018H1 平均上网电价418.57 元/兆瓦时，同比增长2.7%。量价齐升带动公司营业收入同比增长15.36%，尽管成本端煤价仍处高位，上半年单位燃料成本同比上涨5.84%，但利用效率提升降低了燃料成本以外的其余单位成本，因此归母净利仍实现大幅改善，2018H1 归母净利21.29 亿元，同比增长170.29%。
    煤价近期有望持续下跌，全年业绩有望超预期。六月以来煤价持续下行，当前数据来看日耗难以上升，港口和电厂库存维持高位，我们预计煤价旺季不旺。全年业绩预测：1）18 全年单位燃料成本同比下降2.5%，预计18归母净利48 亿；2）18 全年单位燃料成本同比持平，预计18 归母净利37亿；3）18 全年单位燃料成本同比上升2.5%，预计18 归母净利26 亿。
    风险因素：煤价超预期上涨，用电需求疲软