考虑到火电行业整体有望回暖以及公司承诺高比例分红，给予18 年30 倍PE，维持目标价8.50 元，维持“增持”评级。
    事件：4 月24 日公司发布一季报，Q1 营收为432.57 亿元，同比增长15.11%；归母净利为12.19 亿元，同比增长86.96%。高于预期。
    量价齐升，一季度业绩大幅改善。收入端，电量受益于气温较低以及工业用电需求增加，Q1 售电量983.13 亿千瓦时，同比增长8.64%，电量增加较多的区域主要有广东、福建、海南；电价受益于17 年7月电价上调，以及主要的电量增长区域电价较高，Q1 上网电价423.55元/兆瓦时，同比增长4.33%，量价齐升拉动公司营收同比增长15.11%。成本端，通过测算，我们预计公司一季度单位燃料成本同比上涨幅度在8%以内，低于煤炭现货价格涨幅，公司煤价管控能力较好。各项因素综合作用，公司火电业务同比显著改善，叠加联营/合营电厂业绩向好,公司投资收益提升，Q1 归母净利大幅增长87%。
    18 年股息率有望达3%以上。预计公司全年归母净利为40-50 亿元，根据公司在股东回报计划中的分红承诺，未来三年现金分红不低于可分配利润的70%，由此计算得18 年股息率将超过3%，对应港股股息率将超过5%。
    风险提示：用电需求疲软、煤价超预期上涨