18Q2净利率为24.61%，与去年同期相比提升0.92pct。
    预计顺利完成全年开店计划。截至2017 年底，公司共计拥有652 家门店，我们预计18 年公司新增店铺约50~60 家，全年店铺数增长约10%。由于单店经营状况好，品牌知名度提升快，我们估计上半年开店增速稳定；三、四季度将进入开店高峰期，全年有望达到预期开店数。
    同店增长为重要收入来源。除了开店的外延增长，我们认为公司其余收入增速主要源于同店的增长。具体来看，公司18 年上半年同店增长主要来自于：1）老店调位置，扩面积，优化渠道；2）原会员消费客单的提升；3）品牌知名度提升带来的新客源。
    产品结构向生活时尚领域拓展。公司产品结构从专注于商务男装领域，逐步向生活化的时尚服装领域转移，符合目前高端商务服装向大众化发展趋势。产品风格的变化可巩固行业领先地位优势，为公司持续带来销量的提升。
    盈利预测与估值。随着公司在休闲细分领域的深度拓展以及度假旅游系列市场的着重开发，其品牌影响力将在多重渠道布局下不断提升，供应链模式不断优化，盈利空间将进一步得到提升。因此我们预计2018、2019 年公司净利润分别为2.63、3.58 亿元，给予18 年PE 估值区间35-40X，对应价格区间50.75-58.00 元，维持“优于大市”评级。
    风险提示。零售终端疲软，新产品系列销售不如预期，店效提升放缓。