2017 年，公司共产钢材855.26 万吨，其中板材555.8万吨，长材249.3 万吨。公司在2017 年实现营收499.67 亿元，同比增加64.03%；归母净利润31.11 亿元，同比增加523.85%。公司在2018 年一季度延续了利润增长的趋势，实现归母净利润8.7 亿元，同比增加219.74%。公司业绩创历史新高，远超2008 年6.98 亿归母净利润的业绩次高点。
    钢材产品以板材为主，长材为辅，产品结构持续优化。公司在2017 年产钢材855.26 万吨，其中板材产量为555.84 万吨，占钢材总产量的70.85%。近年来，公司通过灵活的产线转换机制持续调整并优化产品结构，生产向高利润率的产品倾斜，长材的产量和占比均有持续提升。从2014-2017 年，公司的长材产量占比由26.61%上升到30.97%，在钢铁产品中的毛利占比则由19.3%上升到41%。从长材产品毛利贡献比例的增长幅度来看，公司产品结构的调整带来了明显的利润优化。
    降本增效效果显著，资本结构不断改善。公司在成本和费用控制方面效果显著，2017 年吨钢成本为3043.2 元/吨，期间费用率仅为2.45%，在行业中均处于较低水平。在近两年利润与现金流持续改善的基础上，公司的资产负债率不断下降，从2013 年的74.54%降至2018 年一季度的55.25%，降幅为19.29 个百分点。2017 年公司经营现金净流量达到79.47 亿元，同比增长585.68%，充足的现金流为进一步去杠杆提供保障。
    区位优势显著，下游需求超全国平均。2017 年，公司所处的江西省对钢材的下游需求超过全国平均，其GDP 增速以及固定资产投资增速分别达到8.9%和12.34%，分别超过全国平均水平2.0 和5.1 个百分点。除了江西省之外，公司的主要销售区域集中于华东区域，一定程度上辐射到华南区域，多个主要销售省份的下游需求增速均显著快于全国平均。良好的供需格局使公司主要销售地的钢价水平持续高于全国平均。
    多元化布局非钢产业，加速产业协同发展。相关多元是新钢未来发展的主要战略，公司提出“做优做强钢铁主业，做大做实非钢产业”的发展目标，力图将钢铁主业与非钢产业进行高效化结合。公司目前通过19 家子公司全方位多渠道布局非钢产业，并通过产城融合进一步发挥区位协同优势。
    风险因素：环保限产不达预期或者下游需求不达预期所导致的钢材价格下跌、贸易战影响持续深化
    盈利预测、估值及投资评级： 我们预计公司2018-2020 年EPS 为1.36/1.48/1.55 元，现价对应PE 分别为5.31/4.89/4.66 倍。在未来钢铁行业整体盈利保持较高水平的基础上，公司的利润有望继续创出新高。我们看好公司的产品结构调整与优化能力以及公司所处的区位优势。我们给予公司目标价9.52 元（2018 年7 倍PE），首次覆盖，给予“买入”评级。