2018 年一季度公司实现营业收入125.05亿元，同比增长24.19%，实现归母净利润8.70 亿元，同比增长219.74%，综合毛利率为12.50%。
    受钢价回调影响，公司吨钢盈利环比收窄。受到一季度钢价回调影响，公司2018 年一季度吨钢毛利613 元/吨，同比增长96.73%，环比下降55.16%；吨钢净利411 元/吨，同比增长220.44%，环比下降51.39%。
    公司营运能力提升，资本结构与偿债能力进一步改善。公司期间费用率继续下降，2018Q1 公司期间费用率下降至1.17%，其中管理费用率下降较多，由2017Q4 的1.46%下降至0.48%；资产负债率稳步下降至55.25%，流动比率上升至127%，速动比率也达到106%，公司偿债能力稳步提升。
    板材价格更为坚挺，利好板材为主钢企。公司隶属于江西省国资委，具备年产量1000 万吨钢材产能，2017 年共生产铁、钢、材坯分别为868.87、855.26、801.97 万吨，其中板材占全部钢材产量的65%，是以板材为主钢企。目前从南昌钢材价格来看，板材类产品价格相对于螺纹与线材来说更加坚挺，回调幅度较小，利好板材类企业。
    公司多途径实现降本增效。生产经营方面，公司优化组织生产、充分释放产能产线；销售管理上，强化供销与物流管理，全流程降本增效；内部管理则深化内部管理改革，提升综合管理水平，总体上提质增效明显。此外公司还制定了“10532”工程，提出将在两年内实现降本增效200 元/吨钢；公司煤气高效发电项目预计年均减少外购用电约3.76 亿元，进一步降低公司成本。
    盈利预测与投资建议。我们预计今年钢价将保持高位震荡格局，考虑到钢材价格在2017 年一、二季度钢价尚处于低位，2018 年全年同比应小幅提升，我们预计公司2018-2019 年可实现营业收入分别为589、636 亿元，可实现归母净利润32、34 亿元，对应EPS 为1.00 元、1.07 元。按照4 月26 日收盘价5.92 元计算，对应PE 分别为5.90 倍、5.52 倍。选取首钢股份、宝钢股份、本钢板材、华菱钢铁作为可比公司，我们给予公司2018 年7 倍动态PE，目标价7.00 元，给予“增持”评级。
    风险提示。供给侧改革不及预期，钢价下降过多；公司降本增效未达预期；行业波动性仍存。