公司是以板材为主钢企，由于2017年螺纹价格较高，公司也适当增加了螺纹的生产量，占比由2016 年的19.52%提升至21.09%
    公司2017 年实现归母净利润31 亿元，同比增长524%。公司2017 年实现营业收入499.67 亿元，同比增加64.03%，实现归母净利润31.11 亿元，同比增长523.85%， Q1-Q4 实现归母净利润分别为2.72、3.00、8.03、17.35亿元，同比增长396.27%、47.98%、386.45%、679.36%，四季度环比三季度增长116.02%。
    公司2017 年实现吨钢毛利641 元/吨，吨钢净利364 元/吨。公司2017 年销售钢材846.85 万吨，其中热轧板卷、冷轧板卷、厚板、中板分别销售223.48、128.84、101.97、99.08 万吨。按销量计算，公司2017 年实现吨钢毛利641元/吨，同比增加175.85%，实现吨钢净利364 元/吨，同比增加505.63%，其中Q1-Q4 吨钢毛利分别为312、309、616、1367 元/吨，吨钢净利分别为128、135、372、846 元/吨。
    公司2017 年营运能力提升，资本结构与偿债能力进一步改善。公司2017 年期间费用率稳步下降，由2016 年4.01%下降至2.45%，其中财务费用率下降最为明显，从2016 年的1.56%下降至0.59%。应收账款14.99 亿元，同比下降44.82%，应收账款周转天数15.19 天，同比下降39.63%，营运能力提升。公司资产负债率下降为58.21%，流动比率与速动比率进一步提升。
    盈利预测与投资建议。公司作为江西省区域性板材龙头企业，在省内具有良好的品牌效应。我们预计今年钢价将保持高位震荡格局，考虑到钢材价格在2017 年一、二季度钢价尚处于低位，2018 年全年同比应小幅提升，我们预计公司2018-2019 年可实现营业收入分别为589、636 亿元，可实现归母净利润32、34 亿元，对应EPS 为1.00 元、1.07 元。按照4 月4 日收盘价5.69元计算，对应PE 分别为5.67 倍、5.31 倍。选取首钢股份、宝钢股份、本钢板材、华菱钢铁作为可比公司，我们给予公司2018 年7 倍动态PE，目标价7.00 元，给予“增持”评级。
    风险提示。供给侧改革不及预期，钢价下降过多，公司降本增效未达预期，行业波动性仍存。