2、中报强化次高端逻辑，看好公司业绩保持稳健增长趋势：年初以来，我们一直强调2018 年将是次高端区域龙头的成长元年，主流价位上移以及公司主导消费升级将带动产品结构和业绩共同进入高速增长期，长期成长空间大，今世缘中报进一步强化了次高端逻辑。另外，作为苏酒龙头，区域消费升级速度以及公司整体产品结构都处于领先地位，未来消费税影响消除以及规模优势显现后，利润弹性将体现更明显；同时，国缘品牌经过多年深耕培育，在省内已经形成了较高的认知度和美誉度，加上省会南京市场规模形成后的拉动效应，我们判断公司还将进一步受益，收入利润规模有望持续扩大。
    3、盈利预测与评级：预计18-20 年EPS 为0.98/1.34/1.75 元，对应PE20/15/11 倍，近期回调后，公司估值性价比已经凸显，未来次高端扩容有望带动业绩继续保持稳健增长，维持“强烈推荐”评级。
    4、风险提示：（1）公司省外市场一直较为薄弱，未来发力拓展效果依旧不理想，导致长线成长空间受限，估值水平提升承压；（2）省内市场竞争加剧，洋河及外来全国性名酒持续加大投入力度，抢夺江苏高端市场，导致公司销售和业绩增长不达预期；（3）宏观经济大幅波动影响行业需求，茅台五粮液等高端品牌价格出现下滑，国缘增长受到挤压。