从供需格局来看，18 年到19 年上半年PTA 没有新增产能，而下游聚酯的需求非常强劲，近期PTA 现货和期货已经创近4 年新高（PTA1809 合约已经上涨到6300 元/吨以上），下半年PTA 行情火爆值得期待。公司PTA 产能为660 万吨，实际开工率可以达到110%（对应每年产量在700 万吨以上，其中上半年产量为355 万吨，销量为292 万吨），实现营收222.72 亿元，占公司总营收84.2%；毛利18.19 亿元，毛利占比47.2%；PTA 价差每扩大100 元/吨，利润增厚4.6 亿元。正在建设的年产250 万吨PTA-4 项目建成后，公司现有PTA 产能将由660 万吨/年增加至910 万吨/年，产量将达到年产千万吨级别。
    聚酯纤维盈利继续提升，差异化涤纶业务发展前景广阔：2018年国内聚酯化纤行业持续高景气周期，18 年上半年民用涤纶长丝均价和价差分别为10387 元/吨和3940 元/吨，相对2017 年同期（17 年上半年长丝均价和价差分别为9425 元/吨和3610）分别提升960 元和330 元/吨，产品价格与价差区间进一步扩大。上半年公司实现聚酯纤维（包含民用丝、工业丝和切片）销售收入91亿元，毛利15.83 亿元，毛利率为17.4%，毛利率同比17 年同期提升2.2 个百分点，盈利能力远超同行。当前涤纶长丝库存处于同期低位，而下游坯布更是处于近5 年低位，服装生产企业的库存仍在下降，下游服装门店处于补库存周期。涤纶长丝也有之前的买方市场转入卖方市场，行业龙头话语权增强，我们判断下半年长丝盈利环比上半年有望大幅扩大，长丝盈利能力有望超过17年下半年。公司产品定位高端，2017年公司研发费用投入6个亿，聚酯业板块公司目前拥有281万吨的聚合能力，在建的年产135万吨多功能高品质纺织新材料项目建成后，公司聚酯总产能将突破400万吨规模。
    2000万吨炼化项目稳步推进，打造"原油-芳烃-PTA-聚酯"炼化一体化龙头：公司2000万吨大型炼化项目已处于安装建设高峰期的尾声，预计将于今年四季度投料生产，公司将领先于行业率先打通并最快实现从"原油-芳烃-PTA-聚酯"的全产业链一体化运作模式。公司在大连长兴岛石化产业园区内，具备910万吨PTA 2000万吨炼化、450万吨芳烃、150万吨乙烯、168万吨乙二醇和910万吨PTA等超大规模一体化产能，配备了国内其它项目所不完全拥有的包括2个30万吨原油码头、400MW热电厂等在内的各类自备的大型港口、交通、能源等全配套支撑。中间产品都直接通过管道输入加工环节，具备了一流的综合规模成本竞争优势和产能一体化战略协同价值。
    员工持股计划彰显长期发展信心：本次员工持股计划的规模为10亿，信托计划按照1:1的比例设立优先级份额、劣后级份额，大股东为劣后级份额托底（保证员工自有自理年化收益率不低于8%），本次员工持股计划的存续期为24个月，参与对象为包括董监高（10人）在内的一共4000名员工，涉及范围广泛，让员工充分享受公司成长所带来红利。
    盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为40.64、90.68和135.72亿元，EPS分别为0.80、1.78、2.69元，对应PE分别为20、9、6倍，维持"买入"评级。