公司在一季报中展望上半年归属上市公司股东利润在1.05 亿-1.32 亿元之间，上半年业绩落在一季报展望中值，符合市场预期。公司是国内少有的优质半导体设备公司，半导体设备业务是公司的主力业务。在今年上半年，半导体设备业务占公司营收的56%，光伏设备业务占18%,电子元器件业务占23%。
    2） 半导体设备的高进入门槛决定了良好竞争生态。半导体制程的精密度要求极高，制程的线宽在纳米级别，属于制造业金字塔的塔尖部分，因此半导体制造工艺配套的设备厂商数量非常有限。另一方面，导体设备的销售放量需要晶圆制造厂长时间的验证，部分关键芯片甚至需要芯片设计公司的长期验证，严苛验证评估的条件为行业树立了极高的进入门槛。全球市场来看，半导体设备市场份额主要集中在前十大设备企业，前十大企业贡献了85%以上的全球销售额。中国市场来看，经过一段时间发展，半导体国产设备依然会集中在少数几家国内企业中。当前仅仅有北方华创、中微半导体、沈阳拓荆、上海微电子、盛美半导体等少数几家企业有量产产品销售。
    3） 半导体设备板块估值核心在于高进入门槛带来的“确定性溢价”。当前半导体设备的估值体系不在于短期的业绩，而在于行业高进入门槛的特点，优质企业事实上提前锁定了未来的国产设备需求。正因为优质企业能够锁定长远的需求，估值体系能够以长期的自由现金流为基准，而非短期利润为基准。北方华创在PVD/CVD/刻蚀机/清洗机/热处理五大关键领域均有量产产品销售，在国内厂商之间的竞争中占据绝对优势地位。我们认为北方华创作为设备品类最全的企业，享受设备国产化机遇的确定性最强，享有更高的估值溢价。
    4） 展望2018-2019 年，中国大陆地区的半导体设备需求旺盛，北方华创设备业务有望再上一个台阶。据SEMI 数据，2019年中国大陆地区半导体设备采购额将达到173 亿美金，相比2018 年增长46%。下游需求加速扩张，为设备国产化提供了肥沃的土壤，我们坚定看好北方华创作为半导体设备龙头的发展机遇。
    5） 投资建议：预计公司2018-20 年收入分别为31.37 亿元、42.64 亿元、58.10 亿元，归母净利润分别为2.49 亿元、4.14亿元、6.27 亿元， EPS 分别为0.54 元、0.90 元、1.37 元，对应PE 分别为96 倍、58 倍、38 倍。我们看好半导体设备产业的良好竞争生态、大陆晶圆厂建厂潮引发的设备需求扩张，及芯片设备国产化的确定性溢价的三重逻辑，维持推荐评级。
    风险提示：半导体设备导入进展缓慢的风险。