评论：
    1、2018 上半年净利润增速强劲：17 年第一季度净利润是160.4 万元，扭亏为盈。而18 年第一季度净利润为1535.95 万元，同比增长857.58%，高于年报展望区间830-880%的中值。这有17 年一季度的净利润基数较低的因素，但也从侧面体现了公司的基本面在不断提升、财务表现的持续改善。同时公司预计上半年归母净利润为 1.06 亿元-1.32 万元，较上年同期增长100%-150%。经测算，二季度归母净利润区间为9021.81-11661.25 万元，相比去年同期的5278.88 万元，同比增长70.90%-120.90%。
    2、产能大幅提升，在手订单饱满，全年高增长可期：我们在此前点评里着重强调了公司的二期厂房在一季度已完成设备搬入，这是当前中国最大规模的集成电路设备生产基地。公司产能大幅提升为全年的增长奠定了坚实的基础。同时，各项财务数据也表明公司的扩产有充足的订单支撑，目前正在大规模投入生产：一季度存货为22.97 亿，同比增加74.76%，环比亦有12.97%的提升；预收款项有119.44%的提升，环比增长8.51%；公司一季度的经营性现金流为-2.56 亿，而去年一季度为-0.05 亿。其差额主要是来源于“购买商品、接受劳务支付的现金”条目里增加的2.7 亿。
    3、各板块业务持续突破，进口替代落地加速：半导体设备领域，集成电路设备发力迅猛，公司的刻蚀机、PVD、氧化炉、清洗机等多种型号的产品在中芯国际、华力微电子、武汉新芯等企业处已通过验证并批量发货；其中，公司在长江存储的公开招标中已中标两台PVD 和两台清洗机，同时公司的12 寸立式氧化炉也于4 月11 日正式搬入长江存储。除此之外，公司的14nm 刻蚀机、PVD、ALD 等在客户端验证顺利，将助力公司在成熟制程及先进制程方面实现全面布局。
    泛半导体设备方面，公司切入京东方产线，提供UV 固化炉、清洗机、 移载传送设备等设备。2018 年面板业务预计签订合同额5.5 亿元，同比增长39.59%。北方华创12 英寸刻蚀机、PVD 及立式退火炉获得国显光电及视涯显示的批量采购订单，标志着北方华创成功突破Micro-OLED 显示业务。光伏板块，公司中标了通威大额扩散炉订单，18 年光伏板块业务有望超预期。
    给予“审慎推荐-A” 投资评级。半导体产业向大陆转移趋势确定，根据IHS 的数据统计，2016-2020 年国内晶圆厂总投资规模为998 亿美元，其中设备投资达到748 亿美元，占同期全球总投资的26.9%。在国家政策和资金扶持的大背景下，北方华创作为中国半导体高端设备龙头，在产品研发持续突破，产能扩张，海外团队助力的推动之下，将深度受益建厂潮带来的国产设备发展机遇。公司一季度订单落地进展超预期，未来伴随着晶圆厂的持续落地，还有较多的潜在订单待确认，我们后续会持续跟进。调高公司2018-2020 年的EPS 至 0.49/ 0.73/ 1.21 元，对应PE 分别为100.2/ 67.6/ 40.9 倍。
    风险提示：晶圆厂建厂力度不及预期；新设备开发进展不及预期。