维持“审慎增持”的投资评级。2018 年 Q2 国际原油价格上行，原油平均价格继续提高，助力公司上游板块业绩回暖，同时炼油板块享库存收益，亦带动公司业绩提升。
    中国石化为国内最大的炼化企业，原油加工量位居国内首位，油气产量位居国内第二位。目前国际原油供需格局良好，相较于 2017 年国际油价明显上涨，助力公司勘探及开发板块业绩回暖。公司现金流良好，2017 年半年度及年度合计每股分红 0.5 元（含税）股息率较高，目前公司资本支出较低，预计账面资金充足。中石化销售公司作为国内最大的成品油零售、分销商，加油站地理位置优越，具成品油销售渠道优势，未来销售公司拆分上市，有望助力价值重估。考虑到国际原油价格高位维持，我们上调公司 2018 年 EPS 至 0.61 元，维持 2019 和 2020 年 EPS 分别为 0.69 和 0.74元的预测，维持“审慎增持”的投资评级。
    风险提示：国际原油价格大幅回落的风险；炼油行业竞争加剧的风险；化工品景气继续回落的风险。