公司总产能3890万吨，权益产能3606万吨，其中先进产能占比达到96%。公司喷吹煤销量近两年稳定增长，未来产销占比有望逐步提升至40%以上。同时，公司也积极优化整合矿资产，优先推进盈利能力强的矿井建设，强化产量增量的盈利水平。预计未来三年公司煤炭产量分别为4220万/4310万/4340万吨，同比增长1.44%/2.13%/0.70%，增长的同时结构也得以优化。 
    未来2~3年冶金煤价格大概率维持高位，喷吹煤需求有望继续提升。供给方面，国内冶金煤新增产能非常有限，同时进口难有显著增长，而需求仍有增量，当前供需紧平衡的格局可以维持。长期看，环保和经济性等因素或可进一步扩大喷吹煤需求。我们预计2018年喷吹煤煤价上涨约8%~10%，2019～2020年平均煤价涨幅或在2%。2017年公司煤炭销售均价约542元/吨，考虑到公司喷吹煤销售占比提升及动力煤价涨幅相对缓和，我们预计公司2018~2020年销售均价同比分别上涨5.40%/1.43%/ 0.47%。     
    成本费用控制较强，"减值"规模有望逐步缩小。公司作为煤炭板块里为数不多的高新技术企业，可享受15%的企业所得税率，税收负担较轻。公司管理效率高，成本费用控制也领先行业水平，吨煤销售成本在300元以内，公司期间费用率水平近几年整体也呈下行趋势。在供给侧改革及公司主动整合矿井等背景下，公司近三年累计计提资产减值损失8.11亿元，随着资产负债表逐步修复完毕，预计公司2018年资产减值有望降低到2亿元以下，盈利能力得以进一步增强。 
    积极参与"互联网+"，多渠道强化供应链管理能力。一方面，公司通过现金增资并购了煤婆科技公司，未来将涉足工矿设备、机电行业的第三方B2B电子商务平台，有利于拓宽公司生产设备采购渠道，降低成本，也可利用自身产业优势，做大电商平台。另一方面，公司积极试用易煤网等煤炭销售电商平台，建立了煤炭多渠道营销体制，稳定了公司的销售基础。 
    风险因素：下游需求增速放缓，导致煤炭需求回落；整合矿建设进度不及预期。 
    盈利预测、估值及投资评级。公司是基本面最好的冶金煤龙头，管理效率高，后续产量有增长，销售结构可优化，盈利大概率稳健增长。考虑最新煤价预期，我们调整公司2018～2020年盈利预测EPS至1.09/1.16/1.22元（原预测1.16/1.29/1.30元），当前价8.89元，对应P/E8/8/7x。给予公司目标价13.08元，对应2018年P/E12x，维持"买入"评级。