2018 年第一季度实现归母净利 7.1 亿元，折合EPS 为0.24 元，同比上涨40%。
    煤炭业务：17 年商品煤售价同比增长59%，18Q1 喷吹煤产销量增长明显
    17 年全年：公司17 年原煤产量4160 万吨，同比增长6.3%；商品煤销量3805万吨， 同比增长5%，其中，混煤和喷吹煤的销量占比分别为58%和38%。商品煤售价为542 元/吨，同比增长59%；吨煤成本为297 元，同比增长45%；吨煤毛利约245元，同比增长78.9%（16 年同期约为137 元）。
    18 年第1 季度：公司18 年第1 季度原煤产量约为822 万吨，同比下滑3.3%，商品煤销量为706 万吨，同比增长1.6%。其中，喷吹煤产销量分别达331 万吨和286 万吨，同比增长25.9%和79.9%。公司商品煤售价约为599.7 元/吨，同比上涨15.8%，吨煤成本为313 元，同比上涨14.3%，吨煤毛利为289，同比上涨18.0%。
    焦炭业务：整体规模较小，17 年焦炭产量同比增长19%
    17 年全年公司焦炭产量148 万吨，同比增长19%；焦炭销量149 万吨，同比增长24%；。根据我们测算，吨焦收入为1641 亿元，同比增长70%；吨焦成本为1513元，同比上涨96%，吨焦毛利约128 元，同比减少34%。
    先进产能规模达3740 万吨，下属整合矿井拟与潞安集团进行产能置换
    根据公司年报，截至2017 年，公司先进产能达到3740 万吨，规模和占比位居国内煤炭上市公司前列。目前公司本部煤矿产能合计约3200 万吨，主要包括五阳（360万吨）、常村（800 万吨）、余吾（750 万吨）、王庄（710 万吨）、潞宁（180 万吨）和漳村（400 万吨）。整合矿主要包括孟家窑（160）、忻峪（60）、新良友（60 万）、开拓（90 万）、后堡煤业（60 万）、黑龙煤业（120）等，目前整合矿盈利能力仍较低。
    根据最新公告，控股子公司潞宁煤业下属整合矿井拟与大股东潞安集团进行产能置换及产能指标交易，潞安集团拟受让130 万吨产能置换指标，初步拟定交易价格为118 元/吨（含税价，税率6%），交易总金额约1.5 亿元。该交易有利于优化存量资产结构，改善和提升公司资产利用率和增值效率，增强公司持续发展能力和盈利能力
    盈利预测与投资评级
    公司是喷吹煤行业龙头，也是全国煤炭企业唯一连续获评的高新技术企业，享受所得税优惠。目前公司本部产能维持平稳，先进产能占比高，整合矿盈利能力也有望继续改善。而随着山西国企改革的推进，预计公司未来的外延增长空间较大。综合来看，我们预计公司未来三年原煤产量小幅增长，综合售价和成本稳中有升，预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.18 元、1.25 元和1.32 元，对应18 年PE 为8.5 倍,公司业绩弹性高，估值仍较低，我们维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济增速低于预期，下游需求不及预期，煤价超预期下跌，公司成本费用过快上涨。