Q2 单季收入增速则回升至15.85%（Q1 增7.2%），主要来自非息收入大增32%（Q1+4.9%），而净利息收入同比增长7%；此外拨备计提并未明显扩大，拨备后利润同比+20.7%。
    存款增长平稳，资产恢复扩张。负债端，存款增长平稳，环比增4.69%（Q1仅增0.06%），主要依靠低成本的零售一般性存款和对公结构性存款发力，我们预计公司上半年存款增长弱于可比股份行，主要因公司考虑成本因素并未大力吸收高收益负债。资产端，Q2 总资产环比增4.52%（Q1 增-0.72%），其中贷款增4.35%（Q1 增4.24%），非信贷资产亦恢复增长，表明公司灵活的资产配置策略。
    息差环比略有下降但仍保持高位。我们测算公司二季度净息差较一季度略有下降，不过仍能保持在2.4%以上的较高水平。推测既有负债成本的压力，也与会计准则变化、记账方法和部分信贷资产的ABS 业务有关。上半年公司资产收益率有所上行，但资产配置策略仍保持稳健，并未显著加大高收益资产的信贷结构调整。
    不良余额因政策因素小幅回升，但不良率仍继续下降，公司是资产质量最优质银行之一，后续暴露和处置压力小。上半年在政策引导下行业普遍加大风险暴露、提高不良认定标准，公司不良余额环比一季度也有所回升（但仅增约5 亿），不过不良率仍保持下降趋势，环比降0.05pct 至1.43%（较年初降0.18pct）。公司是①不良认定最严格的银行之一：2017 年末逾期90 天以上贷款/不良贷款仅79.6%（上市银行平均90%），关注/不良贷款仅99.7%（行业平均187%），后续继续暴露压力较小；②拨备覆盖最充足的银行之一：一季度末拨备覆盖率295.93%，拨备/（不良+关注）仍能达到131%（2017 年末），风险应对能力良好。
    资管业务调整处在可控范围之内，政策放松则有助进一步释压。资管新规发布后，公司对理财业务进行积极调整，包括非标转标、发行长期限产品、表外回表等方式，而公司由于本身资管业务经营相对稳健、且具备强大的私人银行业务，因此新规影响总体在可控范围之内，而近期监管政策放松后，亦有望进一步缓解调整压力。
    风险因素。宏观经济大幅下滑；银行资产质量超预期恶化。
    盈利预测及估值。公司今年在资负配置上仍保持稳健策略，长期则坚持转型方向。维持2018/19 年归属普通股股东EPS 预测3.15/3.71 元，当前股价对应2018 年8.82xPE/1.31xPB。维持“买入”评级，A 股目标价43 元（合港股49.7 港元），对应2019 年1.8xPB。