煤炭业务是公司主要的利润来源，受益于煤价上涨和产量增加，公司业绩出现明显增长。
    新矿投产、联合并表，煤炭产销量大幅增长。煤炭业务分布于山东、陕蒙、澳洲三大基地，可采储量26.37 亿吨，并表产能合计1.46 亿吨。2016 年以来，营盘壕、转龙湾、石拉乌素、莫拉本等矿井先后释放产能，原煤产量大幅增长，此外2017 年9 月兖煤澳洲完成对联合煤炭的收购，跃升为澳大利亚最大的独立煤炭运营商。随着新投产矿井的逐步达产、以及联合煤炭的全年并表，预计公司2018-2020 年原煤产量的增速分别为33.48%、7.02%、0.45%。
    煤化工稳步推进，非煤贡献收益增加。公司的煤化工业务目前有甲醇产能150 万吨，产量已处于满产状态，由于甲醇价格上涨以及成本控制，盈利能力有所加强。目前鄂尔多斯和榆林的二期项目均已开工建设，预计2019年底投产后，煤化工板块产能和利润有望翻倍。
    投资策略：预计公司2018-2020 年EPS 为1.90 元、2.03 元、2.16 元，对应2018 年7 月23 日收盘价的PE 为6.2X、5.8X、5.5X，首次覆盖给予“审慎增持”评级。
    风险提示：经济增长失速、政策调控风险、国际煤价大幅下行、定增进展缓慢或终止、人民币汇率大幅波动、与新长江的仲裁结果对公司产生不利影响