销售费用14.9 亿元，同比增加109%或7.7 亿元，主要因为兖煤澳洲按销售收入比例支付的资源特许权使用费同比增加6.9 亿元。财务费用8.7 亿元，同比增50%或2.9 亿元，主要是因为银行利息增加1.5 亿元、汇兑损失增加0.95 亿元。随着公司负债率的降低，预计公司未来的财务费用逐渐下降。
    煤炭业务：产量同比增40%，售价涨8%，成本增5%
    产量方面， 18 年1 季度，原煤产量2613 万吨，同比增加40%或742万吨。其中兖煤澳洲同比增加631 万吨（莫拉本煤矿井工项目2017 年下半年投入商业运营，联合煤炭2017 年9 月并表），鄂尔多斯能化增加115 万吨（营盘壕煤矿2017 年下半年投产）；公司本部和山西能化均下滑4%。
    价格和成本，18 年1 季度，吨煤售价550 元/吨，同比上涨7.7%；其中公司本部同比下滑2.5%，主要因为长协合同量增加（18 年初已签订4000万吨，17 年仅为1000 万吨）。吨煤成本294 元，同比上涨4.9%。
    拟配套融资，非公开发行募集63.5 亿元
    联合煤炭（C&A）已经并表，根据4 月27 日公告，公司拟通过非公开发行筹集资金63.5 亿元。收购完成后，兖煤澳洲成为澳大利亚最大的独立煤炭运营商，扭亏为盈；且可以与C&A 在运营管理、配煤业务、港口以及税务等方面协同。
    预计18-20 年EPS 分别为1.84 元、1.93 元和2.01 元长协比例提升有利于提供公司业绩稳定性，另一方面，公司实行产融结合战略，内生和外延增长性良好。预计18-20 年EPS 分别为1.84 元、1.93元和2.01 元，对应18 年PE 7.8 倍，估值较低，维持“买入”评级。
    风险提示：新矿投产不及预期，宏观经济下滑导致煤炭需求低于预期，供给侧改革低于预期，煤炭价格大幅下跌，资产减值、商誉减值风险。