按照 5亿元的回购金额上限测算，此次预计回购的股份将不少于 3333 万股，占公司发行总股本的比例约为 0.41%，回购股份将全部予以注销，公司将于股东大会审议通过本方案后的 12 个月内实施完毕，回购完成后将增厚上市公司的每股收益。根据 2017 年报计算，5 亿元的回购资金占公司总资产比重为 0.26%，约占净资产的 1.42%。我们认为，回购彰显公司对未来业绩的信心，潍柴动力当前 A 股股价 8.5 元，低于公司心理预期价位 15 元，回购有望对公司股价提供支撑作用，有助估值修复。
    二季度利润期间为 20-25 亿元，超市场预期。2018Q1，公司实现营业收入 392.1 亿元，同比+12.1%；扣非后归母净利润 19.9 亿元，同比+70.6%。此前，市场对公司二季度净利润一致预期为 19-20 亿元，此次二季度单季净利润区间为 19.9-25 亿元，超市场一致预期。春节后，重卡行业销量连创新高和大排量发动机渗透率持续提升是公司业绩增长的主要原因：1-6 月重卡行业累计销售 67.0 万辆，同比增长 15%。
    大功率发动机渗透率提高是此轮重卡周期的β，环保升级有望助公司业绩持续超预期。目前超过 600 万辆的重卡保有量中，预计国 III 及以下的重卡占比达到 50%左右。按照今年 5月召开的全国生态环境保护大会的精神和具体要求：交通部在加强车辆结构升级方面等加快推进，到 2020 年底，京津冀及周边地区淘汰国三及以下营运中重型柴油货车 100 万辆以上。2017年潍柴动力销售重卡发动机37万台，同比+86.9%，市占率从2016年的27%提升到33%，提升 6%，主要由于：一方面，重卡销量创新高，市场份额向具备产能弹性的第三方龙头集中；另一方面，12、13L 等重型发动机占比提升，公司是国内少数具备大排量发动机生产能力的厂商，2017 年 10L 升以上发动机占比达 41%，单台盈利预计提升 5000 元以上。展望下半年，重卡行业面临去年同期高基数的原因，行业同比增速有可能放缓，预计全年销量有望达到 110万辆的水平。但潍柴动力主要受益于重卡行业 12、13L 发动机的占比继续提升，今年业绩仍将是重卡行业的β。
    长期战略发展：智能物流全球领先，加速布局燃料电池业务。继公司董事长提出再造两个潍柴的目标之后，17 年底公司发布 2020-2030 战略，明确提出到 2020 年传统业务（动力总成等）超越世界一流水平，到 2030 年新能源业务要引领全球。公司将加快突破氢燃料电池、固态氧化燃料电池、固态锂电池核心技术等电池技术，柴油机热效率等燃油机技术，智能驾驶、智能物流、智能装备等智能化业务。德马泰克是全球领先物流集成商，未来公司多业务（重卡+液压+叉车+智能物流+新能源）协同发展远景可期，带动公司从周期向成长转型。
    风险因素
    宏观经济不达预期；重卡行业销量不达预期；海外业务拓展不及预期等。
    盈利预测及估值：
    我们维持盈利预测为 2018/19/20 年 EPS 为 1.00/1.09/1.21 元。当前 A 股股价 8.50 元，H 股股价 9.58 港元，对应 2018/19/20 年 8/8/7 倍 PE。公司是国内重卡发动机龙头，拥有本轮重卡周期中的核心资产大排量发动机；股票回购彰显公司对未来业绩的信心；中长期发展战略清晰，智能物流布局完善。我们认为，公司合理估值为 2018 年 15 倍 PE，维持“买入”评级，目标价：A 股 15.0 元，H 股 17.8 港元。