投资要点：
    . 首次覆盖给予“增持”评级，目标价6.72 元。市场普遍担心瓦楞纸包装企业上下游议价能力弱，利润空间被原材料上涨侵蚀，而我们认为正是因为原材料上涨压力叠加原材料供应不畅，落后产能加速出清，行业竞争格局改善，具备综合服务能力以及供货稳定的龙头企业有望保持快速增长。考虑新收购主体合众创亚并表且不考虑非经常性损益，预计2018-2020 年营业收入分别为106.77、153.95、190.85 亿元，归母净利润2.76、4.41、5.44 亿元，对应EPS0.24、0.38、0.46 元。结合可比上市公司估值与PEG估值法，给予目标价6.72 元，对应2018年PE28 倍，首次覆盖给予“增持”评级。
    . 环保因素使原纸供应紧张，能够保证包装供应稳定的龙头企业加速增长。自2016 年Q4 开始，上游原材料价格成本持续走高，公司借助规模优势、快速反应的综合服务能力，及时有效的进行了价格传导，并在原纸供应紧张的时候保证及时供应，赢得了更多的客户资源，落后产能的出清将使行业竞争缓和，若原纸价格单边上涨接近尾声，公司盈利能力将进一步体现。公司2017Q2-2018Q1 四个季度营收和净利润同比增速均保持在65%和50%以上，从侧面验证业绩增长加速。
    . 智能包装服务助力其锁定大客户；收购合众创亚后规模优势提高上游议价能力。IPS 模式抓住下游客户包装环节人工成本高、运营效率低的痛点，帮助公司向全方位包装服务商转型；收购合众创亚后经营规模继续扩大，公司上游议价能力增强，为公司业绩持续性保驾护航。
    . 催化剂：公司中报业绩继续高增长
    . 风险提示：原材料价格大幅涨价致使成本提升过快