据公司初步测算，如替代电量指标全部转让，预计晋江气电2018 年度可确认转让替代电量毛利约5.66亿元人民币。
    简评
    气电指标终落地，盈利有望回归合理水平
    晋江气电是公司重要业务板块之一，2015 年及2016 年净利润分别达2.36 亿元、2.18 亿元。2017 年受政府核定气价大幅上升导致供电成本上升的影响，气电业务毛利率大幅下滑13 个百分点，仅实现0.15 亿元净利润，是公司业绩同比下降1.71 亿元的重要原因之一。此次气电电量替代指标落地，叠加之前气价微降及电价上调，我们测算晋江气电毛利率有望回升至10%左右，气电盈利将回归1 亿元左右的合理水平。
    用电需求高增长推动煤电业务边际改善
    1-5 月份福建省用电增速为12.97%，超过全国平均水平3 个百分点。用电需求高增长叠加区域来水偏枯，推动福建省火电利用小时达到1836 小时，同比增长560 小时。受益于此，公司鸿安热电利用小时有望稳定增长。考虑到去年7 月上调的1.95 分火电标杆电价将为今年全年贡献业绩，同时用煤成本有望下移，鸿山热电盈利有望提升。新并表的贵州六枝煤电受益于配套煤矿产能逐步恢复，燃煤成本有望明显下降。整体而言，我们认为公司煤电业务板块有望边际改善，为业绩稳定增长做出贡献。
    风电盈利稳定，在建机组有序投产拓展成长空间
    公司坐拥福建省优质风电资源区，风电资产极为优质。2017 年公司在运风电装机66.4 万千瓦，实现净利润4.61 亿元，占公司全年业绩的54.6%。今年1-5 月份福建风电利用小时同比增长30 个小时，公司存量风电机组受益于来风较好等因素，盈利将稳中有升。此外公司在建风电机组进展顺利，我们预计全年将有24.8 万千瓦的风电投运。未来随着平海湾等海上风电项目的逐步推进，公司风电装机有望迎来进一步的增长，内生成长空间可期。
    风火共济改善业绩，给予买入评级
    晋江气电不确定性消除助力公司传统火电业务触底回升，公司风电板块内生增长空间巨大。我们预测公司2018 年-2020 年营业收入分别为88.16、91.38 和93.95 亿元，归母净利润分别为10.03、12.54 和14.10 亿元，对应EPS 分别为0.65、0.81 和0.93 元，给予买入评级。