全球竞争，孵化龙头
    全球动力电池已呈中（54%）日（29%）韩（15%）鼎立格局，国产电池从磷酸铁锂转向三元路线赶超日韩。国产电池有望利用四大材料国产化成本优势，发挥广阔中国市场有利条件，寻找明星车型把握类似苹果产业链机遇走向全球，短期内电池厂受价格竞争与材料涨价挤压面临洗牌阵痛，如能在洗牌阶段切入龙头乘用车企及爆款车型供应体系以及体系内从B角（≤40%）向A 角（60%）转化，将脱颖而出成为全国乃至全球第一梯队。
    锂电巨头，加速崛起
    2015-2017 年公司动力电池销量为2.19GWh 、6.80GWh 和11.84GWh，2017 年国内市占率27%，目前合计产能17GWh，预计2020年总产能达到50GWh 以上。未来高端乘用车客户将成为主要销售增量。对于国内乘用车客户，公司以股权形式锁定切入上汽、长安、东风等高端自主品牌供应链，而海外客户开拓方面，公司已成为国内走向全球的“独角兽”，即将供应宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、本田、日产等跨国车企。
    投资建议：缔造全球动力电池行业的中国龙头
    公司作为全球第一大动力电池厂商，受益于新能源车新政策周期将把握高端车型供应链。预计2018-2020 年EPS 为1.42、1.94 和2.61 元/股，按最新收盘价计算对应市盈率47X、34X 和25X，给予谨慎增持评级。
    风险提示：电池降价幅度超预期；新能源汽车补贴政策退坡幅度较大。