从 2011 年成立到 2017 年登顶动力电池销量世界第一，短短 6 年时间铸就动力电池王者，足以体现公司强大的发展动能。
    新能源汽车大发展，迎接电池黄金时代
    根据 GGII 数据，2017 年我国动力电池出货量 44.5GWh，同比增速 44%；新增动力电池装机量约 36.4GWh，同比增长 29%；动力电池产值达 725 亿元，同比增长 12%，2018 年有望突破 800 亿元。GGII 预计 2020 年我国动力电池产量有望达到 146GWh，三年复合增长率达 49%。2020 年以后有望实现“油电平价”，车将由政策驱动转变为市场驱动，内生增长动力更强。
    公司核心竞争力铸就全球动力电池王者
    公司技术实力雄厚，核心竞争力优势明显。主要客户有宇通、上汽、北汽、吉利、福汽、中车、东风、长安、宝马和大众。2017 年公司配套车型数达到 390 款，供货车企数达 64 家，远远领先于竞争对手，最高系统能量密度达 151.4Wh/kg，在同行业处于优势地位。公司在三大降本途径均有布局，未来凭借自身的精细化工艺管理、规模效应、技术领先优势，有望在电池成本掌握主动权。公司募投项目计划建设 24 条动力电池生产线，产能达24GWh。与上汽集团成立合资公司时代上汽，合作项目在溧阳落地，一期规划 18GWh 产能，将于 2018 年底投产，2020 年合资公司有望形成 36GWh 的动力电池生产能力。
    2018 年一季度行业略超预期，公司表现亮眼
    2018 年以来新能源汽车放量带动动力电池装机量大增。根据 GGII 数据，2018 年 1-5 月我国实现动力电池装机 12.67GWh，同比增长 224%。其中公司以 5.4GWh 装机量占据超过 42%份额。
    首次覆盖给予“强烈推荐”评级
    我们预计 2018-2020 年 EPS 分别为 1.44、1.92 和 2.55 元。当前股价对应18-20 年分别为 33、25 和 19 倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：新能源汽车销量不及预期，电池价格下跌超预期。