公司6月客车销量4,020台，同比下降22.84%，其中，预计新能源销量为1,000台左右，符合市场预期。分车型结构来看，大型客车销售1,965辆，同比下降7.09%；中型客车销售1,457辆，同比下降42.71%；轻型客车销售598辆，同比增长8.33%。6月销量同比下降，主要是受新能源补贴过渡期于6月11日截止的影响，终端客户在5月集中采购，5月抢装行情使得6月销量有所下降。上半年，公司客车累计销量24,780台，去年同期21,828台，同比增长达到13.52%，结构上，预计新能源2018年上半年同比增加约200%。分季度来看，2018Q1销量为9,956台（+3.2%）,2018Q2销量为14,824台（+21.7%）,公司Q1归母净利润同比-6.81%，预计公司Q2单季度业绩同比将迎来转正。
    公交电动化有保障，公司新能源市占率有望继续提升。交通运输部6月25日发布公告，2020年底重点区域的直辖市、省会城市、计划单列市建成区公交车全部更换为新能源汽车，在退坡的前提下，有望继续保障电动客车在公交领域的占比。随着补贴继续退坡，行业整合加速，公司具备核心竞争力，以市场驱动为导向，有望进一步受益。公司2017年新能源客车销量占比为24.0%，相比于2016年占比22.8%，市场份额明显提升，新能源客车主要以公交市场为主，市场相对稳定，预计公司市场份额和销量有望进一步提升。
    受益于新车型推出和资金压力的缓解，下半年公司业绩有望迎来边际改善。今年下半年，公司全新产品将推向市场，可能带来公司单车收入提升。因此，下半年新车型的推出有望缓解补贴下行压力，带动盈利能力的回稳。上半年，工信部发布了2016年及2017年补助资金清算情况，公司2016年和2017年清算车辆分别为7,003台和2,791台，应清算补助资金分别为28.9亿和4.4亿元。随着补贴资金的逐步收回，公司现金流压力有望进一步缓解。在新车型的推出和资金压力缓解的叠加下，公司边际有望改善。
    海外市场成长空间可期。公司积极开拓海外市场，全面的销售、服务和备件网络已经覆盖了全球六大区域，部分产品甚至打入英国、法国等高端市场，成为中国汽车行业技术输出的典范，全球竞争力日益提高。公司在海外市场的表现持续走强，优势凸显，公司2017年出口客车总量8,712辆，同比增长22.34%。长期来看，随着"一带一路"、"中国制造2025"等国家战略的不断深化实施，公司在海外市场有望迎来更多机遇，带来业绩的稳定增长。
    风险因素：电池价格下降不及预期；新能源汽车政策波动；客车提价下游接受度不及预期。
    盈利预测及估值：考虑新能源客车补贴过渡期上半年退坡的影响，下调公司2018/19/20年EPS预测分别为1.59/1.78/2.00元（原2018/19年EPS 预测为1.75/1.94元）。公司当前股价17.59元，分别对应2018/19/20年11/10/9倍PE。随着补贴继续退坡，行业优胜劣汰加速，格局趋向优化，公司具备技术和规模优势，客车龙头位置突出，有望迎来市场份额和销量上升，继续推荐，维持"买入"评级。