公司建项目投产，2018年H1产销同比大幅增长，同时涤纶长丝、PTA需求增速较快，行业景气延续，助力业绩大幅增长。
    桐昆股份战略规划清晰，涤纶长丝产能逐年增长，2018年新增涤纶长丝产能110万吨，2019年规划长丝产能90万吨，公司长丝产销有望保持增长；终端消费及出口恢复正增长带动下，国内涤纶长丝需求快速增长，2018年全国新增长丝产能约300万吨，按照现阶段产量增速测算产能小于产量增长，涤纶长丝景气有望维持。嘉兴石化二期PTA装置于2017年底投产，2018年全年贡献业绩；PTA行业历经2012~2015年低迷，供需逐渐修复，长丝需求快速增长以及进口废碎料原生替代推动下，PTA需求快速增长，供给方面，未来新增PTA产能有限，PTA供需格局趋好。此外公司积极向上游延伸产业链，参股浙江石化炼化一体化项目，享受PX权益，炼化建成投产后，公司将形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝全产业链格局。考虑到公司长丝产能释放，涤纶、PTA行业景气延续，我们上调（除权）2018~2020年EPS预测分别至1.46、2.07和2.62元，维持"审慎增持"的投资评级。    
    风险提示：涤纶长丝需求不及预期的风险；PTA需求不及预期的风险；国际油价大幅下行的风险；炼化项目建设进度不及预期的风险。