公司业绩同比大幅增长主要受益于PTA-涤纶高景气，产品盈利能力提升，以及公司新建聚酯长丝及嘉兴石化PTA 二期项目投产，产销量同比大幅增加。
    2018Q1 新建长丝产能投产，长丝量价齐升。2018Q1，公司年产30 万吨嘉兴石化FDY、20 万吨恒邦三期项目陆续建成投产，公司长丝产能稳步扩张，一季度长丝量价齐升。POY、FDY、DTY 销量分别为64.13 万吨、14.12 万吨、13.55 万吨，分别同比增长36%、6%、41%；POY、FDY、DTY 不含税售价分别为7746、8414、9400 元/吨，同比分别上涨3.68%、1.98%、3.31%。
    涤纶长丝价差企稳回升。3 月随着下游织机开工回升，长丝价差企稳回升，3-4 月价差扩大382 元/吨（+31%）。
    长丝产能稳步扩张，加码主业，巩固龙头地位。目前公司拥有聚合年产能约410 万吨，涤纶长丝年产能约460 万吨。2018-2019 年，公司计划新增产能分别为110 万吨、90 万吨。其中，2018 年计划新增产能包括嘉兴石化FDY 30万吨、恒邦三期20 万吨、恒腾三期60 万吨；2019 年计划新增产能包括恒优化纤POY 30 万吨、恒优化纤POY 技改项目30 万吨、恒邦四期30 万吨。
    PTA 高景气，年产200 万吨PTA 二期装置投产。2017 年底，公司嘉兴石化PTA 二期装置经过安装调试，进入试生产阶段。项目采用英威达P8 工艺技术，并与国产设备进行技术嫁接，具备世界先进技术水平。二期项目投产后，公司PTA 年设计产能达到320 万吨，原料自给率进一步提高，“PTA—聚酯—纺丝—加弹”产业链进一步完善。2018Q1，PTA 景气向上，平均价差同比扩大26%，环比扩大11%。
    参股浙石化20%股权，投资大型炼化项目。公司参股浙石化20%股权。浙江石化目前在舟山绿色石化基地筹建4000 万吨/年炼化一体化项目。项目总投资1730.85 亿元，总规模为4000 万吨/年炼油、800 万吨/年对二甲苯、280万吨/年乙烯。项目分两期进行，每期规模分别为2000 万吨/年炼油、400 万吨/年对二甲苯、140 万吨/年乙烯及下游化工装置。项目投产后，公司产业链将延伸至上游PX，原料供应得以保障，同时公司盈利能力也有望大幅提升。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2018~2020 年EPS 分别为1.73、3.45、3.82 元。按照2018 年EPS 以及16 倍PE，给予公司目标价为27.68 元，维持“增持”投资评级。
    风险提示：涤纶长丝景气下行；长丝产能扩产进度不及预期；浙石化炼化项目进度不及预期；原油价格下跌。