投资要点：
    维持增持评级。我们维持2018/2019/2020年EPS分别为1.46/2.60/2.97元，维持目标价31.68元,增持。 
    公司2018年一季度业绩符合预期。公司一季度业绩同比增长主要由于销量与实现价差增长。根据我们的测算，公司一季度POY.FDY.DTY实现价差分别为1463,2131,3117元/吨，分别高于行业平均价差319,606,730元/吨。同时公司PTA实现价差598元/吨，小幅低于行业平均800元/吨的水平。公司实现价差增长我们认为主要由于长丝实现价格较高，同时PTA采购时点把握较好，采购价低于市场平均水平。同时，公司一季度实现长丝销量92万吨，较去年同比增长31%。 
    公司控股股东桐昆控股集团参股乙烷裂解制乙烯项目。公司控股股东与广汇集团合作，在大连长兴岛石化产业基地计划投资建设260万吨/乙烷裂解制乙烯，向下发展高密度聚乙烯和线性低密度聚乙烯合计140万吨/年，乙二醇110万吨/年，预计2021年2月份建成投产。总投资预计约300亿元。 
    二季度PTA及长丝景气度上行背景下公司业绩预计环比提升。我们预计二季度PTA产能释放完毕背景下，约1500万吨PTA产能（年化）二季度进入检修期，PTA景气度将上行。同时二季度长丝产销率较好，涤纶长丝工厂库存较低，价差维持高位。二季度业绩环比改善可能性大。  
    风险提示：油价下跌风险，涤纶需求低迷风险。