环保高压持续，供需关系进一步向好
    国内橡胶助剂主要集中在山东、河北、河南等地，小企业众多，受环保监管压力影响较大，部分低端产能持续停产或被淘汰，行业整体扩产周期也明显拉长，有利于龙头企业市场份额的提升。需求方面，2018 年前5 个月我国橡胶轮胎外胎累计产量3.62 亿条，同比增长0.2%，其中5 月份产量7727.7 万条，同比增长1.7%，下游需求保持稳中有增的态势，行业供需关系进一步向好。
    新增产能持续释放，未来成长性较为确定
    公司橡胶助剂品种齐全，随着新增产能持续释放，公司现有业务不断做大做强。2017 年底至2018 年年初，公司新增的5000 吨/年微晶石蜡、8000 吨/年均匀剂和1 万吨/年高性能不溶性硫磺产能相继投产，2018 年底至2019 年初公司还将有1 万吨/年高性能不溶性硫磺、1.5 万吨/年促进剂M 和1 万吨/年促进剂NS等项目逐步投产，未来两年公司成长性较为确定。
    盈利预测及估值
    公司作为国内橡胶助剂行业龙头，正迎来快速成长期，我们预计公司2018~2020年归母净利润3.75 亿、4.59 亿、5.25 亿元，同比分别增长84.1%、22.5%、14.4%，对应EPS 为1.00 元、1.22 元、1.40 元，当前股价对应PE 为13 倍、11 倍、9倍，维持“买入”评级。