公司实现归母净利润68.4 亿元，同比增长9%；2017年归母净利率为18.3%，较2016 年显著提升了6.9 个百分点。经营风格稳健是公司最大的特点，2017 年净负债率仅44%，远低于行业平均水平。稳健的风格和强大的偿债能力使公司能够获得成本较低的资金，截止至2017年底，公司加权平均融资成本仅4.56%。
    坚持深耕一二线城市，周转提速销售发力。公司2017 年实现销售金额1408亿元，同比增长40%，销售规模位列全国房企第12 位。受益于连续两年销售规模的高速增长，公司2017 年预收账款跳增至579 亿元，同比增长111%。同时销售均价上升至18366 元/平米，较2016 年的15759 元/平米提升了17%，显著高于其他龙头房企，房地产结算利润率也上升至34%。布局上公司仍坚持深耕一二线城市，同时聚焦重点城市群，充分享受城市化发展红利。
    2017 年成为公司逆周期布局元年，土地投资额及新增土储面积均创历史新高。截止至2017 年底，公司总土地储备约3770 万平方米，权益土地储备约1930 万平方米，其中一、二线城市占比达到81%。区域分布来看，长三角+珠三角的占比达到42%。公司2017 年共获取94 宗土地，总投资额突破1000亿元，新增约1300 万平方米的土地储备，创出历史新高。2017 年公司打破了之前顺周期的拿地策略，在房地产市场还未出现明显复苏的时候就加大了土地投资强度，未来销售规模有望持续快速增长。
    财务预测与投资建议
    首次覆盖给予增持评级，目标价11.97 元。我们预测公司2018-2020 年每股收益分别为1.71/1.98/2.35 元。可比公司2018 年平均估值为7X，我们给予公司7X 估值，对应目标价11.97 元。
    风险提示
    房地产销售规模不及预期。布局城市调控政策力度超预期。
    土地储备的拓展不及预期。低权益占比项目可能导致盈利不达预期。