毛利率与去年全年基本持平。虽然公司历来一季度结算占全年比重都在10%以下，但从16、17 年拿地权益来看，今年权益占比回升预计是大概率事件。
    一季度推货力度有限，全年货值充沛：18 年一季度销售额有所回落，销售面积额152 万方，销售额261 亿，同比降 21.5%。一方面受去年同期高基数影响，另一方面，推货节奏也有所牵制，预计销售表现将渐入佳境。尤其是今年可售量再度大幅增长42%，整体货值高达2700 亿。
    加大一二线布局，权益提升：公司一季度获取土地价款约120 亿，全口径占销售额比重为46%，补库存节奏相对稳健。总体新增土地储备约137 万方。从结构上看，公司继续坚持深耕一二线城市布局，目前拿地权益占比为78%，较去年全年大幅提升31 个百分点，虽然针对热点城市地块，未来有可能会再引入合作方，但预计全年整体权益还是会进一步提升。
    融资助力，资金充沛：净负债率为61%，短债占现金比重约55%，去年以来快速扩张战略下，净负债率较17 年底再度提升13 个百分点，但仍处于行业理想状态。公司近两年充分抓住了资本市场融资窗口的契机，今年累计融资规模约60 亿。此外，今年REITs已在房地产租赁领域放开，在房地产金融逐步迎来政策红利的当下，公司在ABS 层面的尝试与经验，以及稳盛投资这一逐步成熟的金融平台，都将有助于公司抓住证券化的风口。
    投资评级与盈利预测：预计公司18-19 年EPS 分别为1.75、1.98元，维持“买入”评级。