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>> 方正证券-深信服(300454)云计算集大成者,企业级服务龙头-180620
上传日期:   2018/6/20 大小:   2838KB
格式:   pdf  共24页 来源:   
评级:   推荐 作者:   安永平
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    公司毛利率高于行业平均有三大原因:
    1. 产品竞争力较强,重视研发投入,具有较高附加值。
    2. 市场份额、关注度位于前列,有一定的品牌溢价能力。
    3. 公司不从事集成业务,主要通过渠道销售产品。
    第三大股东为知名风投,具备独角兽潜质
    公司第三大股东的实控人为兰馨亚洲投资基金,是最早进入中国的一批国际投资基金之一,成功案例包括携程、汽车之家齐心文具、房天下等。
    为员工提供房屋贷款,实实在在留住核心员工
    公司对内部员工实施房贷借款福利,每人给予不超过35 万元的借款额度,最迟于借款后5 年内还清。截至2017 年,一年以上员工房贷借款达3,564.29 万元,占长期应收款的84.4%。此举对留住核心员工,保持员工动力有显著效果。
    盈利预测和估值
    预计公司2018-2010 年的营业收入分别为34.61 亿、48.17 亿、67.11 亿;净利润分别为7.00 亿、9.22 亿、12.64 亿;对应EPS分别为1.94 元、2.56 元、3.51 元。参照目前估值,18-20 年对应的PE 分别为63.5 倍、48.2 倍、35.2 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
    风险提示:1.技术创新不及预期;2.市场竞争加剧风险;
 
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