2017 年公司产能全面释放，粗钢的产能利用率达 96.61%。公司购销与管理与宝武集团协同，优势显著，通过宝武集团集中采购原材料，获得优惠价格且供给稳定，且通过宝武集团旗下欧冶云商进行销售，品牌优势效应显现。
    业绩创历史新高，长材贡献大部分利润，特棒业务高速发展：公司在 2017年实现营收 260 亿元，同比上升 86.35%，净利润 25.17 亿元，同比上升2381%。公司营收、净利均创出历史新高，业绩增速远超行业平均。长材贡献 93.18%的毛利，业绩弹性显著，板材毛利在 2018 年有望回升。公司参股的特棒业务增长迅猛，2017 年产量增速为 31.3%，产量占钢材总产量比例不断提升至 12.6%，特棒业务在未来有望重回表内并实现继续增长。
    多方面成本改善推升盈利能力：2017 年公司整体的毛利率达 13.26%，同比提升 8.63 个百分点。吨钢折旧成本的改善表现为产能利用率同比提升13.6 个百分点。人工成本改善表现为人均产钢量从 2015 年的 575 吨/人上升到 1068 吨/人，升幅 85.7%，在全国处于绝对优势地位。此外公司不断降低生产能耗，2012-2017 年，吨钢综合能耗从 619.44 kgce/t 降至 558.1 kgce/t，降幅为 10%，能耗水平已达到国内一流。
    期间费用大幅降低，净利率提升显著：2017 年公司净利率达 14.1%，与毛利率只相差 2.2 个百分点。公司吨钢净利达 420 元/吨，在钢企中位居前列。净利率显著上升的主要原因为期间费用大幅下降。2017 年公司债务总量与结构的改善使吨钢财务费用降低 76.5%。此外，2015-2017 年公司吨钢管理费用下降 75%，2014-2017 年吨钢销售费用下降 11.5%。从经营情况来看，公司有望在未来继续保持当前较低的期间费用。
    区域优势显著，盈利有望持续提升：公司所处的广东地区钢材供不应求，钢价持续高于其他省份。广东省供给侧改革压减产能力度与全国相当，此外地条钢被取缔的隐性产能约 1985.69 万吨。从需求端看，广东固定资产投资增速持续高于全国平均。模型估算 2018-2020 年房地产和公路建设拉动年均用钢需求增量在 308-420 万吨，对应增速 4.4%-6%。此外我们判断未来广东省大湾区建设规划大概率超出目前已有规划对应的用钢需求预期。
    风险因素：大湾区建设规划不达预期、下游需求不达预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。我们预测公司 2018-2020 年 EPS 分别为1.39/1.30/1.28 元（2017 年 1.04 元）。在未来钢铁行业整体盈利保持较高水平的基础上，看好公司的降本增效力度以及公司所处区域的价格优势，未来特钢业务重回表内也将进一步增厚公司利润。我们给予公司 2018 年 7倍 PE 估值，对应目标价 9.73 元，首次覆盖，给予“买入”评级。