事件评论
    区域长材龙头，全年盈利创新高：作为广东地区长材龙头钢企，公司全年盈利大幅改善并创历史新高。以中钢协口径旬度产量为基准，测算公司全年吨钢净利约432 元，同比提升约411 元。之所以公司2017 年业绩弹性丰厚，主要源于：（1）建筑终端需求整体维稳格局之下，“地条钢”关停、淘汰钢铁产能及采暖季环保限产等，显著压制了行业供给，我们估算2017 年全口径粗钢产量同比下降4.50%，全年钢价同比强势上涨45.01%，其中长材价格指数同比上涨51.56%；（2）原料端矿石供给相比冶炼环节更为宽松，导致矿价弹性不足，全年普氏指数均价同比仅上涨22.02%，进而提升冶炼环节盈利空间；（3）区域性来看，广东区域供需格局更为景气，全年广州地区螺纹钢价格超过全国均值约272 元/吨，差值创2009 年有数据以来最高水平。
    行情景气延续，4 季度盈利同比高增：随着采暖季限产落地，钢铁供给明显收缩，4 季度钢价触及2011 年历史相对高点，单季度均值同比上涨34.85%。同时，原料端需求受到显著抑制，4 季度铁矿石普氏指数和焦炭均价同比分别下跌7.34%和7.70%。受益于此，公司4 季度盈利创历史同期新高，以中钢协口径旬度产量为基准，估算公司4 季度吨钢净利约484 元，处于近年整体高位水平。环比而言，行情景气带动4 季度钢价指数均值环比上涨7.02%，考虑表内增产、三费扣除等因素，测算行业螺纹钢和热轧品种合计利润总额环比增幅约18.80%，因此，公司4 季度盈利环比下降约31.88%，或源于非经营性因素。
    后期而言，广东后期地产和基建两大长材终端需求有望保持相对景气，由此奠定区域性建筑材钢价强势基础。公司作为区域长材龙头，仍有望继续受益。
    预计公司2017、2018 年EPS 分别为1.03 元、1.18 元，维持“买入”评级。
    风险提示： 1. 终端需求超预期波动。