三大战略转型：打造多元增长引擎
    （一）大零售战略：持续发力显成效
    公司零售业务取得较快地发展，对公司总营收和税前利润明显提高，同时公司零售业务成本收入比大幅下降。在公司不断加大金融科技投入与应用，零售客户保持快速增长的基础上，我们认为零售业务对公司的利润贡献还会继续加大。
    零售贷款业务：占比稳步提升，结构逐步优化。近几年工商银行零售贷款增长十分迅速，但占比在五大行中处于中游水平，仍有较大提升空间。在结构上，公司零售贷款发展较为均衡，以具有传统大行优势的住房按揭贷款为主，其次是信用卡贷款，消费贷款也形成了"金融科技特色"。
    零售存款业务：占比有所下降，但活期比例提升。与零售贷款快速发展不同，工商银行零售存款增长相对缓慢。在零售存款总量增长困难的情况下，提高低成本零售存款占比就成为不二的选择，这也是工行近几年一直在努力实现的。
    银行卡业务：信用卡优势凸显。工行银行卡业务稳步发展，累计发卡量逐年上升，尤其是信用卡发卡量和透支额保持同业领先。受行业竞争环境的变化影响，近两年公司银行卡业务有所调整，借记卡消费额有所下降，信用卡消费额增速放缓，但银行卡业务收入已经触底回升。
    私人银行业务：户均管理资产规模回升。私人银行客户数、管理资产规模保持高速增长，户均规模稳步回升。
    （二）大资管战略：多项业务规模同业第一
    作为国内资管第一大金融集团，工商银行具有基金、保险、租赁以及投行等综合化经营优势，能够为客户打造全价值链的大资管业务体系，理财和资产托管业务多年位居同业第一。2017年10月，为加快推进资管业务全球化发展，工银资管（全球）在香港揭牌成立，作为工行全球资产管理统一运营平台。
    （三）大投行战略：内外齐飞布局+完善的业务产品
    目前，工商银行是国内最大的银行类投资银行，从2014年开始，公司投行类业务收入绝对规模和相对收入占比均在持续下降。我们看好工行投行业务"内外齐飞"的机构布局、完善的业务产品线、品牌和市场影响力，随着公司国际化布局不断深入，在"一带一路"倡议和"走出去"战略实施机遇期，投行业务有望成为公司新的利润增长点。
    两大战略布局稳步推进
    国际化布局：覆盖全球，对集团贡献不断加大
国际化战略布局愈加完善。截至2017年末，工行已经在45个国家和地区建立了419家机构。境外机构各项经营规模指标在集团中的比重逐渐增加。境外机构总资产规模占集团的比重从2012年末的5.85%提高到8.98%；税前利润占集团的比重达7.02%，较2012年翻了一倍；此外，存贷款规模增长也十分迅速，目前境外贷款规模已经占集团的十分之一。
    综合化经营：基金管理、金融租赁同类领先
    工行已搭建起覆盖基金管理、证券及投行、金融租赁、人寿保险和债转股业务的综合化经营平台，持续推进综合化经营战略实施。工银瑞信是业内具有"全牌照"资格的基金管理公司，与其他四大行相比，无论是总资产规模还是实现净利润规模，工银瑞信均在同类中领先；工银租赁在全力推进转型发展的过程中，各项业务也在稳健发展，与其他大行的金融租赁公司相比，利润规模遥遥领先，为集团净利润贡献了1.24%左右。
    一个支撑：e-ICBC 3.0战略升级
    清晰完善的互联网金融品牌发展战略
    互联网金融战略规划不断升级。2015年3月，工行正式发布互联网金融品牌"e-ICBC"，以及主要三大平台和三大产品线（e-ICBC 1.0版本）；2015年9月，公司网络融资中心的正式挂牌成立，构筑起了"三平台、一中心"的产品体系，提出了更清晰、更完善的互联金融发展战略（e-ICBC 2.0版本）；2017年8月，工行宣布在原电子银行部基础上组建网络金融部，以加快推动互联网金融e-ICBC 2.0向e-ICBC 3.0智慧银行战略升级，此外还组建七大创新实验室（e-ICBC 3.0版本）。
    金融科技发展集中体现"工行特色"
    注重发挥大数据应用优势；兼具提升客户体验与强化价值贡献；重在服务实体经济，支持小微和涉农等薄弱领域；打造线上与线下互联融通、互为支撑的服务模式
    与境内大行的财务基本面比较分析
    盈利情况：利润增速稍显不足，但营收、PPOP、ROE指标可圈可点。受拨备计提力度增大所致，2017年公司利润增速低于其他各行，但营收增长、拨备前利润（PPOP）增长以及ROE指标均在同业中居前。随着宏观经济环