点评：惰性资产变现，将显著增厚公司业绩。①燕京饭店为公司参股公司，本次出售为惰性资产变现，将增厚1亿以上业绩；②近期酒店集团对全年景气程度判断边际提升，预计二季度及全年业绩有望超预期；③上调公司2018/19年盈利预测为9.56/11.38亿元（+0.62/+0），对应EPS为0.98/1.16（+0.08/+0），维持目标价32.00元，增持。 
    出售燕京饭店20%股权将增厚业绩1亿以上。①燕京饭店为公司参股公司，适用于长期股权投资成本法，每年并不贡献投资收益；②公司于2001 年12 月投资2,253.78万元向北京燕京饭店有限责任公司并持有其20%的股权，目前评估价值为1.49亿元，期间资产增值约1.26亿元；③若本次惰性资产变现完成，考虑税费等因素将至少增厚1亿以上业绩，公司全年业绩增速有望达50%。 
    酒店集团对全年景气程度判断边际提升。①近期各大酒店集团对全年景气程度判断边际提升，其中华住上调全年营收增速指引至18%～22%（+2/+3pct），锦江参考一季度业绩全年营收增速或将远超年报指引的3～5%；②自3月底开始至4月开工数据良好，需求端增速回暖，考虑去年基数不高，二季度经营数据或将超预期。 
    风险提示：宏观经济增速不及预期，公司开店速度不及预期。