景区业务利润总额8927万元，同比增长7.2%。此外，公司财务费用控制出色，较上年同期增加利润总额1272万元。 
    门店：轻资产化持续推进，中高端酒店占比提升  
    截至2018年一季度，公司旗下酒店数量达到3733家，其中直营店945家，加盟店2788家，加盟酒店占比提升至74.7%，较18年初提升0.6个百分点。公司中高端酒店占比持续提升，中高端酒店数量527家，占比达到14.1%，较18年初提升0.6%个百分点。 
    经营：平均房价提升显著，RevPar同比增长4.0% 
    2018年一季度如家整体RevPar为138元，同比增长4.0%，平均房价174元，同比增长7.3%，出租率79.3%，下降2.5个百分点；经济型酒店RevPar增长2.2%，中端酒店RevPar下降6.7%，主要因扩张较快新店较多所致。如家成熟店RevPar137元，同比增长2.9%，平均房价增长5.4%，出租率下降2.0个百分点，其中中高端成熟店表现更优，RevPar同比增长4.3%。 
    公司继续受益行业复苏，盈利高增长有望持续，维持"买入"评级  
    2018年酒店行业供需进一步趋紧，消费升级和产品升级带动全行业进入平均房价提升周期，公司作为酒店龙头充分享受行业红利：1）18年如家系中端品牌进入发力期，公司中端酒店有望加速扩张。2）公司升级改造存量直营酒店，升级后的酒店盈利能力将显著提升。3）公司引入市场化激励机制，原如家管理层入驻有望促使公司经营效率提升。我们预计18-20年EPS为1.03、1.30、1.73元，维持"买入"评级。 
    风险提示：宏观经济下行风险；公司内部整合不及预期；中端酒店扩展不及预期。