投资要点：
    维持增持评级，目标价17.03元。维持2018-20年EPS0.60、0.94、1.12元的预测，维持"增持"评级，目标价17.03元。 
    接连与隆基、中环签署长协大单，锁定未来3-4年产品销售。通威股份公告称，与隆基股份签署硅料长协大单，2018年4月-2020年分别销售4000、21000、30000吨总计5.5万吨硅料；与中环股份签署硅料等长协大单，2018-2020年总计7万吨，其中2018年不低于1400吨，19-21年年均2-2.5万吨（与中环订单还包括24.1亿片硅片采购和1.8GW电池片销售）。隆基和中环是世界单晶两大龙头，与通威签署大单说明通威的产品能够充分满足单晶龙头品质需求，也体现通威的单晶用硅料占比极高（测算可超过50%），彰显技术水平。进口替代正在进行，这两大厂商此前都大量采购海外硅料，与通威签署大单也说明硅料环节的进口替代进行中，有望持续到20-21年，通威将迎来新增长周期。 
    我们判断通威股份的电池片业务将迎来量利齐升。电池片已经长期处在过度竞争的状态。根据我们总结的过度竞争后的毛利率回升效应，我们判断电池片行业即将迎来落后产能退出，这部分产能大约在10GW，落后产能退出后，行业毛利率将迎来回升，并且毛利率回升初期将对净利率有非常明显的放大作用，伴随通威股份电池片产能大扩张，届时通威股份的电池片产品将享受量利齐升，成为继多晶硅料后的又一核心业绩增长点。 
    催化剂。海外电池片产能出现关停或退出。 
    风险提示。光伏全行业需求同比下滑。