评论：
    1、软硬件结合的智能燃气表生态圈 民用表+工商用表双双发力
    金卡智能通过内在研发升级+积极的横向并购，已搭建起全国唯一的软硬件结合的智能燃气表生态圈，民用燃气表、工商业流量计及软件三位一体的产品结构，以金卡智能民用智能终端优势联合天信仪表工商业流量计优势，以北京银证软件平台优势为纽带，易联云互联网技术为支撑，成为了提供智能燃气终端整体解决方案的龙头企业。2018 年一季度实现营业收入3.78 亿元，同比增长36.54%。
    分拆来看
    1） 母公司民用燃气表收入1.66 亿元，同比增长26.82%。物联网卡销售收入近1 亿左右，同比继续翻倍；IC 卡收入6600 万左右，同比基本持平；
    2） 天信仪表的工商用流量计收入近1.8 亿，同比增长超过30%；
    3） 北京银证及易联云等子公司收入3200 万，一季度北京银证、易联云的项目均为接洽开始期，收入未到确认高峰。
    2、原材料影响因素可消化 全年综合毛利率稳定略有提升
    17 年公司综合毛利率为46.68%，同比大幅增长6.32 个百分点，17 年毛利率大幅提升除了并表因素外（原主业民用燃气表毛利率40-45%，并表的天信仪表工商业流量计毛利率55%以上），还受益于天信仪表销售结构的变化，天信原50%左右的销售为罗茨流量计，部件是从GE 采购，价格昂贵毛利率比较低，现在国产化产品增长加快，罗茨流量计的收入占比下降到30-40%。18 年Q1 公司综合毛利率为47.51%，同比下降1.87 个百分点，下降主要系天信仪表新推出的检测装置处于市场推广期，规模小费用高，该块产品1 季度亏损近300 万。
    原材料在民用燃气卡占87.47%，同时IC 卡每年都在降价，竞争对手威星智能前4 月IC 表销售增长较快但毛利率下降，可能是在价格上有所让利。公司目前和威星智能冲突的市场区域只有一两个，感觉威星智能主要其他竞争对手抢的份额。从全年来看，IC 表的毛利率会下降，因为公司该产品已经十分成熟，成本端已经做到极致，但销售价格逐年会下降；而物联表毛利率可能会提高，NB 表上量之后毛利率不会低于2G 表，民用表综合毛利率能基本稳定。而工商业流量计价格变动不大，全年毛利率应该持平。公司在采购流程及管理上一直下大功夫，由子公司分别采购转向集团采购的同时进行主动的库存管理，今年目标是采购成本希望能下降5 个点左右，继续优化成本控制。
    3、母公司民用表市占率继续提升 NB 表下半年或有明显量的突破
    母公司主营业务为民用智能燃气表，综合市场占有率为10%左右，智能燃气表市占率20%，但新一代产品物联网燃气表市占率高达90%以上。天然气客户基本比较集中，五大集团新奥能源、华润燃气、港华燃气、中华燃气、中石油昆仑燃气占全国36%-40%左右，公司过去几年综合市占一直都有在提高：
    1）旧客户市占率的提高，比如原在新奥能源只占20%，未来可能可以提到40%-50%左右；
    2）18 年新增青岛、武汉、广州深圳的大市场，17 年民用表有20-30%增长来自新增客户，目前谈前期导入的是北京上海等一线城市；
    3）更新：从行业来看，民用燃气表的新增需求占70%左右，更新占30%左右。存量大概是1.2-1.5 亿台，40%左右是智能卡，基本是IC 卡。民用燃气表的高速发展主要是在2004 年西气东输开始做的，因而每年有500-600 万台的改造需求。
    2017年NB 表总销售量超过5 万台，NB 表销售燃气公司反馈很好。目前大部分区域电信基站的NB网络只是达到可开通的状态，但要到可使用的话基站还要优化，下半年有望冲破30 万台NB 目标订单，毛利率和2G 能持平。主要是当地运营商来开通要配合，18-19 年电信及移动等运营的基站优化布置会快一些，目前按运营商能提供的最优惠的组合来看，用电信网络的NB 表比IC 只贵20 块，用移动网络的NB 可以只贵10+块，NB 在明后年会推广加快。目前30 万台订单目标主要是江苏、河南、四川、广东区域。
    4、全国煤改气推进中 6 月-8 月可能密集落地窗口期
    未来3 年环保工作仍将集中在大气污染治理。环保部表示，2017 年，全国共完成煤改气、煤改电578 万户，其中仅京津冀及周边地区28 个城市完成394 万户，2018年预计完成煤改气（电