公司反光材料包括反光膜和反光布两大系列，反光膜包括1680 万平米玻璃微珠膜和1000 万平米微棱镜膜，反光布包括1320 万平米产能及反光衣500 万套。年产能1000 万平米微棱镜膜2016 年四季度投产后快速放量，是国内首家、全球第四家突破微棱镜膜技术的企业，产品性能与3M 和艾利丹尼森相当，有望在高等级公路及车身贴下游领域加速国产替代化进程。
    铝塑膜快速放量占得先机，动力电池领域认证顺利。公司的铝塑膜2017 年进入产能的快速爬坡期，主要下游为3C 产品，快速放量占得先机。三元电池软包装主要使用铝塑膜，重量轻、安全性好，在动力锂电池领域的渗透率不断提升，铝塑膜90%市场份额主要由昭和电工、日本DNP 及凸版印刷把持，公司的铝塑膜产品正在下游动力电池厂商进行认证，目前进展顺利，有望成为软包电池铝塑膜国产替代的领跑者。
    华威并表完成显示光学膜布局，量子点膜前景可期。华威拥有约2000 万平米LCD 用增亮膜产能，其子公司惠州骏通外采反射膜及扩散膜卷材裁切成片材，下游客户包括TCL、兆驰、康冠等。新增量子点膜推进顺利，需求有望借量子点电视的大规模出货而快速增长。
    首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。公司是国内反光材料龙头，新建产能集中投放进入业绩收获期，未来微棱镜膜、铝塑膜及量子点膜仍有扩产的空间，我们预计公司18-20 年净利润为2.79 亿/3.75 亿/4.52 亿元，目前对应PE 为23/17/14 倍，首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：光学膜竞争激烈、铝塑膜动力电池认证低于预期。