公司2017 年实现业绩快速增长，主要得益于：1）公司微棱镜型反光膜等高毛利产品销售收入大幅增长以及国内道路交通相关产品车牌半成品、车牌膜等销售增加；2）华威新材2017 年9-12 月实现主营业务收入10,313.11 万元和净利润1,252.21 万元纳入公司合并报表范围，增加了公司业绩。
    微棱镜型反光膜产能释放，大幅贡献销售收入增量。公司年产1000 万平方微棱镜型反光膜生产项目于2016 年四季度顺利投产，公司采用会议营销方式加大市场开拓力度，已经开始逐步实现对3M 产品的国产替代。在此情况下，反光膜产品在17 年实现179.37 万平方米的销售，并利用规模化生产实现毛利率的提升（17 年反光膜业务毛利率达到22.87%，较16 年提升了3.34 个百分点）。1.24 亿元的销售收入，已经达到总营收的15.37%，大幅度贡献收入增长。当前，反光膜业务在道路指示、车牌上的应用正处于快速推广期，未来的广阔市场将继续为公司提供业绩增长支点。
    华威新材收购完成，顺利切入光学膜领域。公司于2017 年9 月完成收购常州华威新材料100%股份，迅速增强公司光学膜生产能力，加快自身光学膜生产线的建设，实现横向整合，加速公司转型综合性功能性膜材料生产企业的战略目标。受益于电子产品市场的发展，光学薄膜市场广阔，华威新材高增速可期，已为公司打开成长空间。
    抓住政策契机，反光布及反光服装业务大概率推动业绩持续高增。政策新规要求2018 年1 月1 日起新出厂的汽车强制配备一件反光背心，该政策的实施大幅提升了公司反光布和反光服装市场需求，公司对此已加大市场开发力度，并成功与多家车企达成合作，反光布及反光服装或将大幅推动公司营收增长。
    锂电池铝塑膜形成稳定销量，或成公司长期稳定利润来源。公司新建的1500 万平方米锂电池软包装膜项目于2017 年第二季度进入稳定量产阶段，2017 年全年销售数量达103.14 万平米，实现销售收入2049.97 万元，成为国内少数能够量产高壁垒锂电池铝塑膜的企业之一。目前公司已获得超过三十家3C 锂电池企业订单，预计2018 年评估期客户会加大订单，销量将继续增长。公司动力类铝塑已通过部分动力类锂电池企业三轮测试，预计将于2018 年获得有效订单。伴随新能源汽车和消费类电子产品的下游市场对软包电池需求的快速增长，铝塑膜市场发展空间广阔，铝塑膜业务大概率为公司贡献长期稳定利润增量。
    风险因素：1）原材料价格波动；2）光学膜和铝塑膜业务发展不及预期；3）安徽易威斯新能源科技股份有限公司纠纷继续。
    盈利预测及估值。我们看好公司反光膜业务的长期释放和铝塑膜产能的逐步放量，但是由于产能释放需要一定周期，调整2018-2020 年EPS 预测为0.37/0.47/0.56 元（原预测18/19 年EPS 为0.40/0.34 元），维持目标价14元（对应18 年38 倍PE），维持“买入”评级。