贵龙项目稳健推进、梅林关地产项目预计带来22亿税后净利润。贵龙项目按计划推进，未来三年总计贡献净利润约2.2亿元。梅林关更新项目位置优越，拿地成本1.1万元/平方米，目前周边售价超过6.5万元/平方米，项目预计于20-22年逐步释放业绩，约贡献税后净利润22亿，将大幅增厚公司业绩。 
    投资德润环境，强势进军环保业务。公司44亿元收购德润环境20%股权。德润环境资产优质，旗下重庆水务为A股上市公司，业绩稳健；旗下三峰环境近年实现业绩高速增长，存在上市预期。本次股权收购是公司加速拓展环保主业的里程碑，预计18-20年为公司贡献净利1.58、1.68、1.80亿元。 
    投资策略：我们调整了盈利预测，预计2018-2020年公司归母净利分别达17.5、34.1、27.4亿元，EPS为0.8元、1.56元、1.26元，对应目前股价（5月11日收盘价8.74元）PE为10.9X、5.6X、7.0X。根据公司公告的股东回报计划，经营性收益分红率不低于45%，且我们预计一次性资产处置收益也会有一定比例分红，因此预计公司未来几年股息率较高，假设所有归母净利润按照45%分红率分红，目前股价对应2018-2020年股息率为4.2%、8.2%、6.7%，且2020-2021年也可以维持6%以上的股息率。我们认为公司未来业绩确定性增长，股息率高，重申"买入"评级。     
    风险提示：梅林关项目进展不达预期、系统性风险导致车流量下降、收购项目业绩不达预期等。