实际控制人中国航发下辖七家航空发动机核心科研院所，是我国航空发动机领域最重要的研发力量，与公司形成密切的航空发动机研发制造关系。
    军用发动机采购需求迫切，民用领域国产化替代空间广阔
    公司在军用市场全面受益于新机列装、旧机换发与备用所带来的军用航空发动机巨大空间，结合发动机维修保养费用，未来10 年市场逾7000 亿。公司产品在民用领域发动机年均市场需求约900 亿，目前国产发动机仅在军用发动机上占据部分市场份额，未来国产化替代潜力巨大。
    高端制造引领者，全面受益国家制造业升级战略
    航空发动机是两机专项的重要方向之一，全面受益于国家制造业升级战略。17 年是两机专项深化实施的重要一年，公司17 年研发支出为4.2 亿元，同比增长27%。我们认为，随着航空发动机技术的不断突破和军民共用技术的进一步推进，公司作为掌握航发核心技术的研制方有望成为高端制造的引领者，未来在军民品市场将不断推进。
    投资建议及估值
    公司是我国航空发动机产业的重要研制单位，是我国的航空发动机整机业务平台。近年来，航空发动机产业随着资金的逐步拨付到位，已进入快速发展阶段，公司将成为其中的最大受益者。预计公司2018-20 年EPS 分别为0.49元、0.58 元、0.67 元，对应PE 分别为52.9 倍、45.1 倍、38.8 倍。考虑到国内军用及民用航空发动机行业未来巨大的发展潜力，我们首次给予买入评级。
    风险提示： 
    1. 新型航空发动机研制进展和大批量生产时间低于预期；
    2. 公司民品领域竞争能力低于预期。