多重因素使得公司表现持续好于行业
    由第一商用车网数据，今年 1-4 月份我国累计销售重卡 44.4 万辆，同比增长 14%。在行业销量超市场预期的情况下，公司由于工程车占比较高、大排量车渗透率提升下其 MC13 产品竞争优势明显，表现持续好于行业：公司 18 年 1-4 月份重卡单月销量同比增速分别为 41.7%、4.4%、32.0%、37.0%，好于中汽协公布的行业 1-3 月份的 32.0%、-13.4%、21.2%及第一商用车公布的行业 4 月份 16%的销量增速。
    重卡市场 18 年稳定性或超预期，T 系列车是公司长期看点
    16 年治超新规加速了重卡行业过剩的保有量出清，且目前行业库存处于很低的水平，在稳中求进的政策背景下，行业销量波动会大幅低于 11-15年，行业集中度的提升利好公司等重卡龙头。中长期来看，源自曼技术平台的 T 系列新车在未来 5-8 年内仍将维持极强的竞争力，公司依托 T 系列新车市场份额有望提升，产品结构上移或将带动公司盈利水平进一步提升。
    投资建议
    长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下，T 系列车将提升公司盈利水平，公司业绩富有弹性；我们预计公司 18-20 年 EPS 分别为 1.60、1.89、2.23 元，PE 对应当前股价为 8.4/7.2/6.0 倍，目前估值反映的是 18年业绩大幅下滑的预期，我们维持“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济不及预期；重卡行业稳定性不及预期；公司销量不及预期。