此外，公司拟每股现金分红0.68 元（含税），分红率为50.8%，较16 年36.9%的分红率大幅提升，对应26 日收盘价的股息率为4.70%。
    产品销量大幅提升叠加产品结构上移，公司净利率创09 年来新高
    17 年公司业绩大幅增长主要因为：1）公司17 年重卡销量达到创历史新高的13.5 万辆，同比增长68%；2）以曼技术为代表的HOWO-T 系列车热销，公司产品结构上移；3）虽然公司质量索赔费由16 年的2.2 亿上升至4.7 亿，但营收大幅增长下公司销售费用率保持平稳，管理费用率下滑1.2 个百分点至1.4%，公司净利率由16 年的2.55%提升至3.14%，为09 年以来最高值。
    重卡行业18 年稳定性或超预期，工程车及大排量车热销尤其利好公司
    16 年治超标准统一加速了重卡行业过剩保有量的出清，目前行业库存较10年处于很低的水平，在稳中求进的政策背景下，行业销量波动会大幅低于11-15年，稳定性或超预期。18 年1-2 月公司重卡销量同比增长22.7%，显著好于行业8.9%的增速，公司表现有望持续好于行业：1）目前工程车热销，而公司重卡产品中工程车占比显著高于其他重卡龙头；2）大排量车型渗透率近两年出现提升，公司MC13 产品竞争优势非常明显；3）重汽集团出口连续13 年国内第一，由中汽协数据，17 年重卡行业出口增长16.3%，而重汽集团重卡出口增长24.3%。考虑到公司对美国基本没有出口，受中美贸易摩擦影响有限。
    中长期来看，源自曼技术平台的T 系列新车在未来5-8 年内仍将维持极强的竞争力，公司依托T 系列新车市场份额有望持续提升。
    投资建议
    长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下，T 系列车将提升公司盈利水平，公司业绩富有弹性；我们预计公司18-20 年EPS 分别为1.60/1.90/2.22元，对应当前股价的PE 为9.1/7.6/6.5 倍，目前估值反映的是18 年业绩大幅下滑的预期，预期较低则容易超预期，我们维持“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济、行业稳定性不及预期；公司销量及T 系列车占比不及预期。