计划每10 股派息3.5 元（含税）。2017Q4 收入/净利润分为14.79 亿元/1.17 亿元，同增48.37%/102.88%。除收购莱克星顿影响，公司家纺产品收入/净利润同增约22.73%/34.69%。盈利层面，2017 年公司毛利率下降5PCTs 至43.46%，主要系收购莱克星顿的家具业务毛利率相对较低所致。公司主动增强费用管控，销售费用率下降3.33PCTs 至21.61%，管理费用率下降0.90PCTs 至8.84%，财务费用率受汇率波动影响增长0.82PCTs 至0.59%（2017 年汇兑损失1491 万元VS 2016 年汇兑收益692 万元）。综合考虑2017 年净利润率同增1.03PCTs 至9.72%。
    电商渠道高速增长，存货&应收账款管理不断向好。2017 年家纺业务分渠道看，线上业务增长强劲，取得超10 亿元收入，同比增长40%+；2017 年线下终端门店2665 家，净新增221 家门店，线下收入约为28 亿元左右，同比增长17%左右。2017 年收购莱克星顿形成的家具产品收入为7.93 亿，占全年收入比重为17%，净利润为1558.58 万元。2017 公司进一步加强存货和应收账款管理，存货周转天数/应收账款周转天数为114/30，同减32/2 天。
    2018Q1 收入/净利润同增10.75%/33.94%。公司2018Q1 分别实现收入/净利润11.72 亿元/1.56 亿元，同比分别增长10.75%/33.94%。从盈利角度分析，公司2018Q1 整体毛利率同比下滑1.47PCTs 至43.10%。公司费用结构不断优化，管理费用率/销售费用率/财务费用率分别同比-4.27/1.40/0.12PCTs。另外，报告期内理财到期较多使得投资收益增加970 万，营业外利润增加1742 万，二者合计贡献净利润中的13.4%。综合考虑2018Q1 净利润率同增1.75PCTs至13.58%。
    家纺业务复苏&家居业务起航，2018 有望维持2017 增长态势。渠道方面，公司不断巩固一二线优势，并加快渠道向三四线城市下沉；同时注重网络销售渠道建设，未来线上销售有望保持高速增长。品牌方面，公司打造多元品牌矩阵覆盖高端（廊湾）、中高端（罗莱、罗莱儿童）和大众消费（LOVO 乐优家），满足多元化消费需求。业务拓展方面，公司收购莱克星顿，整合全球家居产业链优质资源，向家居生活一站式品牌零售商转型。受益于消费升级和城镇化推进，随着人们对于家纺产品的品牌认知度不断提升，公司有望在2018 年实现净利润5.13 亿元-5.56 亿元，同比增长20%-30%。
    风险提示。家纺行业复苏不及预期，家居业务发展效果欠佳。
    盈利预测及估值。作为国内领先家纺企业，公司进一步开拓家具业务，未来发展值得期待。公司持续巩固一二线优势并加快进入三四线城市，同时线上销售逐渐发力。考虑到公司主品牌复苏及大家居业务持续推进，上调2018/2019 年EPS 预测0.74/0.89 元（原预测2018/2019 年EPS0.56/0.62 元），新增2020年EPS 预测1.04 元，现价对应2018 年19 倍PE，维持“买入”评级。