看好家纺行业回暖下公司家纺业务持续增长，大家纺-小家居战略有序推进。我们预计2017-2019年EPS为0.57元、0.72元、0.85元。参考行业平均水平及公司内生业绩增速给予18年24倍PE，目标价17.34元。首次覆盖给予"增持"评级。 
    受益于行业互暖，公司17年业绩喜人：公司发布的17年业绩快报显示，17年公司收入46.63亿元，同比增长47.94%，实现净利润4.29亿元，同比增35.25%。其中线上预计增长40%，线下增长16%左右。线上与京东，唯品会深度合作，依靠龙头品牌力实现快速发展，线下加快开店，预计17年净开店数达200家左右。同时，行业回暖下预计线下同店增长达10%左右。 
    未来两年公司可维持高增长态势：线上渠道来看，公司除天猫平台之外，不断的加强和京东、唯品会的合作，依托强有力的品牌号召力实现电商快速发展，我们预计18/19年线上增速达35%、30%。线下方面，公司渠道调整进入尾声，未来将针对三四线城市进行重点下沉，预计未来两年保持每年200家开店节奏，将充分享受三四线消费升级的红利。 
    大家纺-小家居战略有序推进，从量到质的提升：公司针对购物中心渠道逐步推广大家纺-小家居战略。公司收购莱克星顿、内野中国，托管恐龙家纺，通过扩展产品品类，提升门店形象，加强品牌竞争力，得以进一步的夯实家纺龙头的领先地位。 
    风险提示：门店拓展不达预期，产品销售不达预期。