另外公司出于优化加盟商库存和渠道库存的目的，今年调整了订货政策，发货有一些加长，同时在特殊面料供应上面临一些质量和交期不稳定，导致部分缺货，这些都影响了一季度的增长。随着二季度公司充分调整供应链产能，预计家纺收入增速有望加快。
    毛利率变化不大，期间费用率持续下降
    公司一季度毛利率43.10%（去年44.57%），略有下降主要是较低毛利率的电商和团购业务维持了较高的增速，二季度随着加盟发货增速加快，包括2018 年春夏调价产品陆续发货，毛利率有望趋稳甚至回升。公司一季度期间费用率27.06%（去年29.81%），其中销售费用率19.33%，略有上升，主要由于公司今年加大了市场推广力度，因此未来预计对收入会有拉动作用，管理费用率7.71%，大幅下降，主要由于公司大力管控后台管理费所致。公司近年不断优化费用结构，全年期间费用率下降趋势有望保持。
    经营性现金流净额为负主要是各项税费支付增加所致
    公司一季度支付的各项税费1.91 亿元（去年同期1 亿元），税费增加预计主要受到政策影响，部分支付在了今年一季度，二季度有望恢复正常。
    2018-2020 年预计EPS 分别为0.75 元/股、0.89 元/股、1.03 元/股
    目前股价对应2018 年PE 18 倍，基于公司行业龙头地位，市占率有望不断提升，且产品涨价，期间费用率下降，全年看好，维持“买入”评级。
    风险提示
    家纺行业竞争激烈，库存压力加重的风险；新业务布局的投资风险；