我们认为，汇率波动仅影响一季度的毛利率及业绩，扣除波动影响，公司的两条核心增长逻辑均继续深化，我们应从ASP 提升及全球化角度看待公司成长。预计18-20 年EPS 分别为1.51/1.79/2.03 元，对应18 年15.8X 估值，维持“强烈推荐-A”评级。
    评论：
    1、 寻找短期预期差，汇率影响下对于基本面改善的忽视
    人民币一季度持续升值（+3. 4%），公司36%收入来源于海外受影响较大，追本溯源，公司的各项经营情况在持续向好，核心逻辑ASP 提升及全球化放量并未发生变化。
    人民币走强影响公司哪些环节？
    影响一：汇兑损益产生的财务费用。公司资产端约7 亿美元存款用于此后的资本开支活动，受汇率波动影响较大，当人民币升值10%左右，此部分资产约产生的汇兑损失为4.5 亿。因此一般考察业绩变化我们通常会将财务费用扣除。这是市场普遍认识到的汇率对于公司业绩的影响。
    影响二：ASP 变化及衍生影响。当汇率发生持续可预测的变化时，对于出口占比较高的龙头零部件，我们认为整车厂通常会给予一定的汇率补偿。但是一季度的汇率变动较快，超出公司的反应时间，因此财报中体现的收入增长放缓（18Q1+13.11%）、毛利率下滑（-230ppt）均是包含汇率变动的影响，这是市场未充分认识的汇率波动对于公司的影响部分。
    复原之后，公司的业绩情况如何？
    ASP：扣除汇率波动，我们测算一季度公司产品单价提升+4.7%，在包边玻璃伴随SUV 天窗占比快速提升后，抬头显示、隔音、LOW-E、隔热高端玻璃由于单价较高，长尾部分持续带动单价提升。
    毛利率：同比持平，新产品结构优化消化了老产品年降，同时，国内市场集中度进一步提高；
    盈利端：同比增长约13.5%。
    风险提示：美国工厂爬坡进度不及预期。