费用率方面，2018 年一季度财务费用由去年同期的2603万增长到今年2.65 亿（其中2.19 亿是人民币升值导致的汇兑损失，3351 万是汇率波动带来的公允价值损失）。扣除汇兑损益后，公司三费率较去年同期下降0.49pct，体现内控能力持续增强。
    . 国际化效果显著，国内维持高于行业增速
    拆分海内外来看，国内端：预计福耀一季度国内收入增长接近5%（同期汽车行业产量下滑1.36%），公司维持高于行业增速；国外端：国际化效果显著，预计海外（含出口和海外工厂）收入增长超20%，美国或成为福耀新的利润增长点（我们预期一季度美国工厂汽车玻璃和浮法玻璃合计盈利在800-900 万美元，去年同期亏损接近650 万美元）。
    . 风险提示
    美国工厂盈利能力不达预期，人民币进一步升值。
    . 关注海外盈利能力，维持增持评级
    2018 年一季度福耀营收增长符合预期，汇兑损失大幅影响利润表现，同时毛利率受人民币升值和美国工厂结构性影响有所下滑。整体来看，公司玻璃产品量价双升，海外业务自去年下半年开始进入盈利，18 年有望成为全新增长点，短期汇兑损益拖累业绩，长期关注海外工厂盈利能力提升，我们预计18/19/20年EPS 分别为1.46/1.69/1.91 元，对应PE 分别为16.3/14.1/12.4 倍，维持增持评级